避險需求增 黑天鵝指數飆

　美股多頭未散屢創新高，基金業者卻開始有幫投資組合避險的動作，這從衡量避險需求的「黑天鵝指數」飆高可見端倪。但這未必是股市崩盤的前兆，純粹是投資人想幫年底績效買保險。

　芝加哥選擇權交易所的偏斜指數（Skew Index），主要用來衡量選擇權交易者對「尾端風險」（tail risk）的避險需求，有「黑天鵝指數」之稱。「黑天鵝指數」在11月12日觸及美國大選後低點，自此之後大幅走升。倫敦證交所集團（LSEG）資料顯示，該指數11月25日收在167點之上，為兩個多月來最高點。

　美國投行Piper Sandler選擇權主管克許（Danny Kirsch）表示，避險需求激增，未必代表市場交易者憂心崩盤而未雨綢繆。基於美股2024年繳出漂亮成績單，交易者純粹是想替投資組合買保險，免受年底市場震盪波及的機率較大。

克許指出，「多檔基金這幾年來投資績效亮眼，他們多半只是想保護自己的獲利。」他表示，針對年底及年後的美股行情，投資人幾乎一面倒站在多方。從歷史經驗來看，不難理解投資人仍看多美股後市的原因。高盛策略師近日報告指出，每年最後4周，向來是美股表現最強時期。

但最近浮現的風險，可能威脅美股年底表現，一路動盪到2025年初。包括俄烏戰事升級加劇；美國通膨降溫進展停滯，聯準會12月降息有懸念；川普預告明年一上任，關稅大刀揮向中加墨三國。

克許表示，對投資人而言，川普重返白宮主政，很難不和市場波動性升高聯想在一起，儘管華爾街普遍預期，川普的親商政策有助進一步推高標普500指數。基於AI題材續帶旺美股，瑞銀估明年底標指有望站上6,600點。