陸信心數據先回升 投資人盼需求能實質改善

過去一個月，主要陸股指數走勢震盪，投資人持續消化政策利多，另一方面關注美國選舉結果，因其結果將決定往後中美關係的局勢。觀察自9月24日刺激新政上路以來，代表上、深兩市大型藍籌股的富時中國A50指數上漲20.1％，最新A50指數點位約在13,602點附近，A50成分股為市值大、最具代表性的A股，目前市況適合逢回持續布局。

　經濟數據方面，雖然大陸9月底以來推出一連串穩經濟、穩市場的刺激政策，但政策落地到實際影響實體經濟仍需要一段時間傳導，這段時間觀察信心數據將會格外重要。

　官方最新公布10月份製造業採購經理人指數（PMI）數據，在製造業或服務業PMI數據皆看到回升，特別是製造業PMI回升至榮枯線上方，顯示企業信心開始回籠，企業相信在大陸政府採取一連串經濟刺激措施後，消費者需求可能將迎來好轉。

　大陸國務院總理李強近日強烈表達對實現經濟增長目標的信心，並稱大陸政府有能力推動經濟持續向好，強調貨幣政策、財政政策仍有較大的空間；過去這段時間投資人對大陸政府的政策，信心程度不高，但為何這次的政策推出，不論是在金融市場或外資券商的反應都偏正向。這次真的不一樣嗎？

　過去幾年，大陸的經濟表現低迷，與經濟結構組成有很大關係，房地產對經濟的貢獻比例大，但在大陸政府祭出三條紅線政策並且強硬貫徹房住不炒的方針下，房地產價格可以說是跌跌不休，儘管先前的政策已鬆綁部分限制，但在民眾預期房價還會下跌的情況下，房市終不見起色。

　然而這次搭配降準、降息、調降頭期款比例、調降存量房貸利率以及一線城市鬆綁限購政策，大陸房市於今年10月終見止跌。大陸住建部官員表示從10月房市數據可以判斷在大陸政府的政策組合拳的刺激下，大陸房市呈現出止跌回穩的積極訊號。

　11月初召開的全國人大常委會會議，審議地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案，官方正式宣布，大陸中央政府將增加地方政府債務限額人民幣（下同）6兆元，用於置換存量隱性債務。另外從今年起連續五年每年規劃8,000億元新增專項債額度，以化解隱性債務，將有效減緩地方政府隱性債務的壓力，讓地方政府更有餘力，可以專注於促進地方經濟增長。

　展望後市，大陸經濟的發展方向，將取決於未來刺激內需的力度以及中美關係的角力，短期將關注年底的政治局會議及中央經濟工作會議，會議將定調明年的政策方向。

　而明年3月的全國「兩會」將公布確切的財政刺激力度；如今川普確定將再度出任美國總統，根據選前政見，市場普遍預期美國對大陸關稅力度和範圍將會加大，不過短時間內川普仍需整頓內政，預計最快也會在明年下半年才會對大陸採取相關行動，仍須留意風險。

　本輪大陸政府的積極救市，從金融市場的反應來看是非常正面的，但實質政策是否能夠有效擴散到實體經濟，是下一階段需要關注的議題。若經濟面確實得到實質改善，將有助於陸股後市表現；預期大陸在穩市政策支持以及貨幣政策寬鬆下，後續股市將有機會逐步走揚。