政策提振市場信心 A股仍具估值優勢

自9月26日中共中央政治局會議召開以來，一系列經濟刺激政策正陸續推出，涵蓋資本市場支持、貨幣政策、股票市場、房地產行業、民營企業、民生、工業等各個方面。大陸財政部並在10月12日再次舉辦發布會，指出財政政策重點發力的方向。

　接下來，可以預期第四季較大的財政政策出爐，積極的政策環境將持續，且存在進一步加碼的空間，這有助於市場信心的提振，並帶來市場風險偏好的進一步回升。

　大陸第三季的經濟成長率為4.6％，主要來自9月境內經濟活動改善的支持，包括自8月份以來，擴大了消費品以舊換新和設備升級計畫，幫助提振工業增值和社會消費品零售總額。為長遠來看，這些調整可為市場帶來重大的積極影響，必須密切關注這些政策將如何配合不斷變化的經濟結構，以發揮其效果。

　從歷史數據分析，陸股的技術性牛市，歷來都與當局強力的政策支持及國家隊積極入市密切相關。過去20年內，A股曾出現五次大型牛市反彈，其中三次源於政策利多的催化。這些歷史經驗顯示，技術性牛市的周期少則8個月，長則11個月，期間MSCI中國指數可上漲33％至84％，而滬深300指數漲幅更高達65％至125％。若本輪政策紅利效應能繼續延展，A股有望再現輝煌，甚至開啟更長期的多頭格局。

　A股目前本益比相對全球股市仍處低位，顯示其估值優勢明顯。即便市場短期波動加劇，長期配置視角下，A股依然是全球市場中的價值窪地，具有極高的投資吸引力。尤其，國際資金目前在A股的配置依然偏低，若資金重回陸股，此波由資金與信心驅動的技術性牛市將有望延續。

　在此背景下，可繼續關注A股市場消費族群的成長潛力。一方面，以舊換新政策以及房地產支持政策可望繼續支撐商品、尤其是家電類消費；另一方面，隨著居民消費意願和信心回升，服務消費將繼續保有較強韌性，包括出行在內的體驗式消費或值得重點關注。

　展望未來，隨著大陸政府持續推出更多經濟刺激措施，市場前景可望愈加明朗。因為這波政策紅利不僅僅是短期利多，中長期資金逐步入市將進一步增強市場信心。當全球經濟前景不確定性升高，歐美股市估值偏高之際，A股有機會成為國際資金尋求成長的選擇。

　換言之，若第四季政策效應持續顯現，A股有望迎來新一輪資金流入潮，不僅技術面漲勢將延續，還有機會吸引長線資金進一步推升，鞏固中期多頭格局。先前短期的漲幅行情不僅是一次反彈，更可能成為A股下一個上行週期的序曲，有機會為投資人帶來全新機遇。

　總體而言，A股市場目前仍處於配置階段，隨著企業陸續公布財報業績，以及海外市場不確定性的增大，短期將對大陸國內風險偏好產生一定干擾。但中期來看，伴隨後續財政政策的進一步發力並改善基本面預期，市場邏輯將從政策預期主導，逐步轉化為業績預期主導，有望對陸股帶來提振。