人行新工具 增強流動性管理

　繼今年以來推出臨時正逆回購、國債買賣後，中國人民銀行28日再推出貨幣新工具「買斷式逆回購」。和現有的逆回購操作多為7天期、14天期相比，買斷式逆回購的期限最長不超過1年，料將增強1年內的流動性管理能力。

　人行官網公布，為維護銀行體系流動性合理充裕，從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。

　公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

　澎湃新聞報導，專家分析，人行現有流動性投放工具，根據期限由短至長，主要包括7天期和14天期公開市場逆回購操作，1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動性的國債買入和降準，1個月到1年之間的中短期流動性投放工具較為欠缺。人行新推出的買斷式逆回購，預計將覆蓋3個月、6個月等期限，進一步提升流動性管理的精細化水準。

　Wind資料顯示，11月、12月各有人民幣1.45兆元MLF到期量，約為目前MLF餘額的40％。再加上政府債券發行、年末現金投放等，屆時銀行體系流動性可能面臨較大壓力。人行此時推出新工具，預計將可對沖年底MLF的集中到期。

　人行行長潘功勝日前才表示，預計年底前視市場流動性情況擇機降準0.25～0.5個百分點。人行新推買斷式逆回購操作，更能確保年末流動性合理充裕，為經濟增長提供良好的貨幣環境。展望未來，新工具有望逐步替代MLF，MLF餘額或將下降。

　界面新聞報導，和現有的逆回購操作相比，新工具有三大特點：一是新工具採用買斷式，債券的所有權和票息發生轉移，買斷期間的債券可以在市場流通，債券流通效率得以提高。二是新工具期限定位為中短期，可發揮投放中短期流動性的作用。

　三是招標方式不同，買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，機構可依自身情況選擇不同利率投標，凸顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。

　另外，新工具將按照投標利率從高到低依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。專家分析，這也能減少機構投標的「搭便車」行為，真實反映對資金的需求。