救市組合拳提振陸市 關注行情是否延續

過去一個月，主要陸股指數全面上漲，等待已久的救市組合重拳在大陸「十一」長假前後陸續祭出，提振投資人的風險情緒，亦觀察到外資紛紛湧入陸股，尋找長期被低估的標的。

　觀察近一個月（9月15日～10月15日）以來，上綜指數、深綜指數分別上漲18.39％、25.35％；代表上、深兩市大型藍籌股的富時中國A50指數上漲20.29％，最新A50指數點位約在13,418點附近（10月15日），A50指數成分股為市值大、最具代表性的A股，布局各產業龍頭，獲利表現相對穩定，亦最直接受惠於大陸政府積極推出的穩增長政策，目前市況仍適合逢回持續布局。

　今年以來，大陸多數經濟數據表現不及預期，引發市場擔心，大陸政府無法達成今年5％左右的成長目標。然期待已久的實質刺激政策在9月24日正式推出，由中國人民銀行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤以及大陸證監會主席吳清，分別宣布多項金融新政，其中包括下調存款準備率0.5％，下調幅度大於市場預期的0.25％。

　另外，潘功勝表示年內若有需要再繼續調降是可行的，市場正面解讀為人行持續釋出寬鬆訊號。

　根據過去幾年經驗，人行降準幅度超乎預期往往是一籃子政策的開頭，預計本輪大陸政府政策寬鬆的預期至少會延續到明年。

　房地產方面的利多政策亦不少，如調降全國首套及二套房最低首付比例，由25％下調至15％，並且調降存量房貸利率，平均降幅達0.5％。

　不過，當天令市場更振奮的是資本市場方面的利多，大陸政府推出支持資本市場的增量資金工具。如創設證券、基金以及保險公司互換便利，支持上述符合特定條件的公司可透過資產抵押，從人行獲取更多資金，且用途僅限於投資股市。另外人行創設專項再貸款項目，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款以支持回購、增持股票，首期規模達人民幣3,000億元。

　大陸財政部於10月中上旬召開記者會，表示中央財政仍有舉債空間，將大力支持地方政府化解債務風險、另將發行特別國債，用以支持國有大型商業銀行補充核心一級資本。財政部副部長表示未來將祭出一系列支持房市發展政策，包括支持地方政府使用專項債券回收符合條件的閒置土地，或是收購成品屋作為各地的保障性住房等措施。

　過去幾年雖然大陸持續維持貨幣寬鬆政策，但受限於其他國家的央行政策方向不同步，特別是美國聯準會都還在升息循環，人行的降息力度相比之下就更加乏力，主要是避免美中利差大幅上升，造成資金外流的嚴重後果，然美國已經開啟新一輪降息週期，預期人行在貨幣政策的彈性將大幅增加。

　展望後市，本輪大陸政府的積極救市，從金融市場的反應來看是非常正面的，但實質政策是否能夠有效傳導到實體經濟是下一階段需要關注的議題。

　若經濟面確實得到實質改善，將有助於陸股後市表現；預期大陸在穩市政策支持以及貨幣政策寬鬆下，後續大陸股市可望逐步走揚。