能見度大增 外資點名2檔喊買

　台股優質股能見度竄升，里昂證券點出變壓器供需缺口將於2025年下半年至2026年上半年達到巔峰，強調華城（1519）最受惠，美銀證券則看好半導體通路市占全球第一的文曄（3036），雙雙開啟初評喊買，推測合理股價分別是888元與145元。

　台股進入光輝10月，外資研究機構研究範圍中開始納入新面孔，提供國際資金更多選擇，成為新浮現的趨勢。

　像是甫給予華城「優於大盤」投資評等的里昂證券，即是第二家針對重電指標股開啟基本面研究的外資（首家為摩根士丹利）；美銀證券最新鎖定文曄，更是外資圈第一家開啟文曄基本面研究並喊買的代表。

　美銀證券提出二大論點，佐證對文曄的高看好度：一、完成合併Future Electronics將帶來長線綜效；二、2025～2026年的產業循環將會更佳。美銀指出，考量營業利益率、股東權益報酬率（ROE）進步，以及獲利至2026年的年複合成長率高達6成以上，賦予文曄145元推測合理股價相當合理，另從歷史經驗，正開始的降息周期將進一步催化文曄股價表現。

　通路商向來是供需之間的橋樑，可替供應商發現需求、又可替客戶做好庫存管理。外資估計，文曄已經遠離獲利下降窘境，今年EPS比去年狂增72％、來到7.84元，2025、2026年進度依舊驚人，EPS衝上13.19元、20.08元，年增率分別高達68.2％與52.2％。

　里昂證券指出，受惠AI需求、再生能源滲透率提高與電網改善，台灣與美國對變壓器需求強勁，預料供需缺口將於2025年下半年至2026年上半年達到巔峰，華城將是此趨勢中最受惠對象。

　考量華城高毛利率的變壓器產品成長性高過其他業務，里昂證券研判，其毛利率與整體獲利能力將會持續進步，不僅2024～2026年營收成長率均逾3成，毛利率也將由去年的31％，大增10個百分點、至2026年的41％。