大盤震盪整理格局 個股表現行情

　總經與盤勢分析：全球央行貨幣寬鬆政策齊發，9/18美國Fed出乎預期降息2碼，開啟降息循環；中國隨後於9/24多管齊下，送出4大利多，分別為人民幣2兆元財政政策、降準與降息、調降房貸利率0.5％與降低房貸成數至15％，及借貸人民幣3,000億元於企業庫藏股購買、人行與民間金融機構證券互換人民幣5,000億元，激勵中國經濟與金融市場。

美國Fed降息2碼，鮑爾強調對通膨下滑至2％目標已更具信心，同時在最新經濟預測中對未來GDP看法維持2％增長、失業率處在4.4％，隱含對美國經濟仍將維持溫和增長。以往經驗，Fed一次降息2碼隱含後續經濟有下行風險，但綜觀此次降息美國信用體系仍相當健全，加上10月初公布經濟數據表現不差，包含ISM製造業指數維持收縮47.2，然存貨仍處在低檔，經濟不致再出現砍庫存壓力。

　ISM服務業指數從51.5大幅彈升至54.9以及9月份新增非農就業人數來到25.4萬人，隱含美國經濟軟著陸機率大增，帶動美股四大指數維持在新高附近，台股站穩季線上，試圖進一步挑戰23,000點。

展望10月全球金融市場，雖美國經濟疑慮稍緩，然地緣政治風險無疑成為短期干擾股市上漲動能最大變數。美國總統大選兩黨候選人在搖擺州民調在伯仲之間，選舉不確定性仍在，過往大選經驗，選前一個月盤勢陷入觀望機率高。

　中東地緣政治風險加劇，隨著10/2伊朗再度攻擊以色列，引發過去一週油價大漲10％。以色列強烈表達將回應伊朗攻擊，預期以色列射擊目標將可能有三種選項，一為軍事設施、二為原油措施、三為核子設施。若以色列攻擊前者，預期將如同4月份對金融市場影響短暫；然若攻擊後兩者，恐引發油價上漲，且牽動伊朗回擊。

　10月份全球股市將轉為政治盤，仍須留意市場波動，VIX指數維持在20附近，且外資在台股期貨空單拉高到4.2萬口，恐增添波動風險，推估台股下檔22,000點有撐，然指數上攻23,000以上仍有壓力，指數震盪下，行情將為個股表現。

　投資建議：第四季還是以AI的需求最佳，雖然市場對AI基礎建設長線的成長性產生疑慮，但目前並沒有證據顯示四大CSP廠有減緩AI投資的傾向，NVIDIA執行長黃仁勳2日表示，新一代Blackwell架構AI晶片已全面投產，市場對Blackwell的需求瘋狂，將按計畫於第四季開始出貨，代表先前造成晶片遞延的問題已解決。

　以Blackwell世代來看，其中散熱系統由氣冷升級至水冷系統受惠程度最高，由於水冷系統新增CDU（液冷分配器）、CDM（分歧管）及QD（快接頭）等高單價零組件，推升整體的散熱產值由2024年的約300億元，大增至2025年上看1,500億元，相關受惠廠商2025年成長性相當明確。

　因應AI的發展，光通訊市場需求快速起飛，市場分析機構Yole預估，2022～2033年資料中心光學元件快速成長，2022～2028年複合成長率（CAGR）24％，2028～2033年CAGR　80％，預計資料中心光學元件營收由2022年3,800萬美元成長至2033年26億美元，主要受益於AI/ML（Artificial Intelligence/Machine Learning）設備中資料量快速成長，光通訊廠商打入國際大廠供應鏈者，未來業績成長可期。台積電10月17日召開第四季法說會，先進製程仍然供不應求，台積電供應鏈持續受惠。