美降息前…債券ETF壽險賣一波

　美國啟動降息循環，壽險持債券ETF出現轉變。去年起因台美利差大、避險成本昂貴，壽險業買債券ETF市值一路攀高，至8月底來到1兆6,543億元，創史上次高，但相較史上新高、7月的1兆6,724億元，8月明顯自高點滑落；壽險持有市值占整體債券ETF規模僅剩59％，史上首度低於6成。

　自去年開始因美國大舉升息，台美利差大，避險成本貴，為節省避險成本，壽險新錢加大投入在新台幣計價債券ETF，帶動壽險持有債券ETF市值一路攀升，去年初還僅有1.2兆元，至今年7月已來到1兆6,724億元，創下史上新高。

　但8月壽險持有債券ETF市值自高點滑落，單月減少181億元，至8月底為1兆6,543億元，仍是史上次高。壽險業者分析，8月市場已推估美國9月要降息，債券ETF價格有一波上漲，有掌握機會進行區間操作，部分實現資本利得，但後續是否還有資實現本利得機會，還要觀察美國降息速度與幅度。

　今年前八個月壽險持有債券ETF市值增加1,598億元，較去年同期增加2,134億元，顯示今年壽險雖持續加碼，但因今年市場預估要降息的氛圍下，加碼幅度不如去年。壽險業者表示，市值會隨著市場利率變動，上半年市值增加，一部分是未實現利益增加，也有部分是加碼。

　壽險持有債券ETF市值，占整體壽險可運用資金比率攀升，至8月底來到5.1％，比去年同期4.4％高出許多；大型壽險公司持有部位約占其總投資資產3.5％～7％，市值多約在3,000億~5,000億元左右。

不過，過去壽險業是債券ETF投資大戶，在去年卻出現關鍵的分水嶺。至8月底債券ETF規模約2.8兆元，壽險持有市值1兆6,543億元，占比約59％，壽險業持有市值在2019年還在9成以上，去年比重一路往下掉，今年8月更史上首度掉到6成以下。

　壽險業投資債券ETF的比重，最高峰出現在2021年高達98％，等於債券ETF幾乎都是壽險資金，甚至過去曾出現過壽險公司「包檔」的情況，但在去年資本市場掀起買債潮之後，散戶與非壽險法人大舉轉向債券ETF，雖壽險持有市值仍持續飆升，也一直有在加碼，但在散戶與非保險業法人搶進後，壽險投資比重去年底下降到74％，今年8月底更進一步降到59％新低。