降息周期啟動 三大債市齊吸金

　美國聯準會啟動寬鬆週期，債市近期全面上漲。根據統計至9月18日，投資級債基金淨流入擴大至63.8億美元，非投資等級債淨流入15.7億美元、新興市場債轉為淨流入4.1億美元，三大債市同步迎來資金流入。

　安聯投信表示，聯準會降息50基點，利率點陣圖下調對年末利率預估，但鮑威爾暗示不急於再次大幅降息，加上美國初申失業救濟數據強於預期，股市再創紀錄新高，使美國10年期公債殖利率整週小幅走升；受惠於聯準會積極降息半碼支撐經濟，風險債市全面收漲。

　三大債市中，新興債市終於轉為淨流入，從過去經驗來看，在未陷入衰退的情境下，預防性降息後，S&P500指數後3、6、12個月平均上漲3.6％、9.9％及13.8％，主要債券在後6、12及18個月，亦能有中高個位至雙位數漲幅。

　隨政策轉向寬鬆週期，有望提供經濟和基本面更多支持，根據過往經驗，未陷入衰退的情境下，股債資產在降息後均有表現空間。降息啟動後可望帶動公債表現；鑒於降息後將推升殖利率取線陡峭化，除短債抗震外，亦偏好中天期；新興市場通膨回落至低檔，新興市場具備降息空間。

　國泰投信指出，雖美宣布降息後國內債券ETF持續回檔，但未來債市成長空間可期，加上市場現今對經濟數據信心略為不足，還有美選變動因素，股市仍有震盪風險，債券仍有配置必要性，建議能採用股六債四的比例，其中長天期美債ETF，因其違約風險低，且對利率敏感度高，被視為是「無風險資產」，加上資本利得空間可望高於短債，成為投資債市首選。

　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽認為，美國就業市場仍屬健康，因此目前市場對後續降息預期可能過於樂觀，加上美國長期寬鬆財政政策將會持續提振未來幾年經濟表現，而且兩黨總統侯選人都有導致未來財政赤字惡化的政見內容，因此應避開長天期債在潛在利率回彈時的下跌風險，建議藉由專業團隊精選短至中天期的高品質債，以分享債市仍具吸引力的殖利率水準與平衡股市的震盪風險。