人行降息落空 Q4見真章

　美國聯準會（Fed）19日凌晨降息2碼，大陸跟進降息的預期升溫。但中國人民銀行20日宣布，9月份1年期貸款市場報價利率（LPR）、5年期LPR均按兵不動，市場預期落空。但LPR連二月維持不變，分析認為，第四季仍有下調機會。

　外媒日前調查顯示，大陸經濟動能趨向疲弱，亟需政策進一步發力，加上聯準會宣布降息2碼，讓大陸貨幣政策操作空間加大，逾7成受訪者預測，9月LPR將隨7天逆回購利率調降，但結果令市場意外。

　綜合外媒報導，人行20日公布，9月份1年期LPR為3.35％，5年期以上LPR報3.85％，均與前期持平。值得注意的是，作為主要政策利率的7天期逆回購利率20日同樣按兵不動。

　人行上次調整LPR是在今年7月20日，1年期和5年期LPR均下調10個基本點，調整後分別為3.35％、3.85％。專家分析指出，9月份兩個品種LPR維持不變，主要源於淨息差壓力、利率穩定等多種因素影響。隨著美國啟動降息週期，大陸貨幣政策外部掣肘減弱，但後續經濟修復若不及預期，仍須透過調降政策利率及LPR報價來促進內需恢復。

　報導稱，今年7月人行明確公開市場7天期回購操作利率是主要政策利率，淡化中期借貸便利（MLF）利率的政策利率色彩。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到當前宏觀經濟下行壓力總體可控，各類風險也繼續得到有效控制，貨幣政策有條件「以我為主」，短期內連續下調政策利率並引導LPR報價跟進下調的迫切性並不大。

　中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，在新貨幣政策架構下，7月逆回購利率下調10個基本點至1.7％後，近期維持不變，也使得LPR的報價基礎未改變。但他也表示，在當前大陸經濟放緩、促進內需及提升報價品質等多重考量下，年內LPR報價仍存調降的可能性。（相關新聞見A6）