環宇法律事務所律師邱淑卿：稅制、收益率是成功關鍵

　環宇法律事務所主持合夥律師邱淑卿在專題演講中指出，REITs在我國發展已近20年卻發展停滯，國外卻發展成功，主要關鍵就在稅制和收益率。

　邱淑卿指出，我國REITs市場從2003年7月公布不動產證券化條例開始，時至今日卻出現發展停滯現象，反觀日本、新加坡的REITs卻發展很成功。邱淑卿分析，主要就是稅制優惠，因為投資REITs可免稅是很誘人的，收益率也是重要因素，像是日本REITs平均股息收益率可達4.43％、新加坡REITs平均股息收益率可達8.1％，也是未來業者在商品設計上要注意的地方。

　信託REITs改為基金型REITs，有四大好處，一是基金型REITs可引入具不動產投資管理專業之不動產投資信託事業作為管理公司，對於REITs進行積極管理；二、追加募集程序可簡化，不再像信託型還要開受益人大會，另外，允許彈性投資架構鼓勵、確保投資海外不動產也很重要，像新加坡REITs就可投資海外提高收益。

　三、允許REITs進行關係人交易，有利提升REITs資產配置彈性。例如在日本、新加坡發起人對REITs的運作很重要，讓發起人可以進行關係人交易，可活化REITs資產；四是基金型REITs將由不動產投資信託事業專責管理，讓保管銀行可負責保管與監督REITs資產，權責劃分更明確，不必像過去一樣要負責營運整個REITs。

　邱淑卿指出，未來投信公司可以透過兼營、轉投資或是合資方式參與REITs業務。第一種最省成本，但需設獨立董事、審計委員會，這對外商來說比較困難，第二種的好處是責任歸屬不同法人主體，但缺點就是成本較高。

　這次修法亦參考新加坡及日本實務運作，確立了REITs發起人在REITs所扮演之重要角色，允許發起人投資REITs管理公司，間接取得管理費收入，亦允許發起人持有REITs的受益權單位，可使發起人與REITs管理公司及受益人之利益更為一致，發起人更有意願把優良標的放入基金資產池，並可達到活化資金的目的。