美超微財報危機 戴爾迎轉單

　美超微延期申報2024會計年度財報利空發酵，分析師點名戴爾（Dell）、慧與科技（HPE）有望受惠轉單效益，帶動相關供應鏈夥伴如緯創、英業達、廣達及鴻海等出貨。法人亦看好轉單效益可望對下半年積極推展H200系列液冷產品的技嘉帶來爭取新訂單的機會。

　AI伺服器大廠美超微27日遭做空機構興登堡研究公司踢爆「財務造假」，美超微28日又宣布將延後公布去年度年報，後續恐怕面臨抽單危機。華爾街分析師認為，上述消息將為美超微競爭對手戴爾（Dell）帶來轉單契機，進一步擴大搶占市場占有率。

　儘管AI伺服器代工並非標準品、生產複雜，但美超微未來營運壓力不小。Barron’s報導，分析師達雅納尼（Amit Daryanani）帶領的Evercore ISI團隊認為，美超微負面消息可能會促使AI伺服器市場洗牌，並給予戴爾給予「優於大盤」的評級，目標價定為每股140美元。

　在輝達Hopper GPU架構及Blackwell GPU架構中的B200系列之前段基板與加速器模組／主板產能占優勢的緯創，不僅為美超微的伺服器主板供應商之一，亦是為戴爾的主力供應商之一，其它客戶含括慧與科技及聯想，法人預期，轉單效益對其應是利多大於利空。

　英業達同為三大系統品牌廠的伺服器主板供應商之一，若後續轉單效益為戴爾、慧與科技及聯想挹注訂單利多，英業達亦可望受惠。

　另外，美超微目前最大的客戶之一CoreWeave，近來正積極轉型為提供GPU加速運算之雲端運算服務公司，對於GPU加速運算和液冷之解決方案需求高，法人認為，同樣握有CoreWeave訂單的技嘉，可能將是後續轉單潮下的最大受惠台廠之一。

　法人補充，在產業競爭激烈及市場液體冷卻技術持續發展下，戴爾取得美超微客戶訂單應該不足為奇，且像是HPE甚至台廠供應鏈自有品牌崛起，都將會削弱美超微競爭力；這應該也能部分解釋美超微毛利率下滑的情況，在先進優勢逐步被取代之下，毛利率可能難回先前高峰。