美元微笑理論提出者：美降息將推動人民幣升值1成

　早年以提出「美元微笑理論」聞名、現為Eurizon SLJ Capital行政總裁的任永力（Stephen Jen）指出，若美國降息，將促使中國企業拋售約1兆美元的資產回流至中國大陸，令人民幣匯價升值最多10％。

　美國聯準會主席鮑爾美東時間23日在傑克森霍爾研討會上表示，美降息時機到來，任永力認為，這有機會讓人民幣大幅升值。

　任永力表示，疫情以來中國企業海外投資可能累積超過2兆美元，存放於利率高於人民幣計價資產的其他資產中。當聯準會降息或較市場預期激進，美元資產吸引力將減弱，中美利差收窄，保守估計可能刺激1兆美元資金回流中國。

　任永力指出，匯率是目前市場尚未充分計入的最大風險，他以「雪崩」（avalanche）來形容上述情況。他認為，中國政府可能允許人民幣升值，「對中國來說，人民幣兌美元升值5％至10％，是適度及可以接受」。

　除降息外，任永力指出，美元已被高估、美國面臨雙重赤字和經濟軟著陸等情況，更確信美元將下跌，而人民幣可能走高，如果中國人民銀行不出手吸收美元流動性，人民幣漲勢可能更大。

　然而，人民幣可能不會在聯準會首次降息後立即大幅升值，任永力認為，當美元在經濟軟著陸情況下加速貶值，或者美國通膨在不引發經濟衰退的情況下有所緩解時，就可能出現這種情況。

　任永力的看法跟中銀證券全球首席經濟學家管濤一致，管濤稍早表示，人民幣有因出口商結匯和套利交易平倉而快速大幅升值的可能性。

　不過，其他機構預估中國企業的美元外匯存底比任永力少。麥格理集團估計，自2022年以來，中國出口商和跨國公司累積超過5,000億美元的美元資產，澳盛集團則估計為4,300億美元。