甜甜價沒了? 國銀：債券殖利率陡降機率不大

　債券「甜甜價」到尾聲了嗎？美國聯準會（Fed）明示9月降息，美國10年期公債殖利率自8月跳水至4％以下，但國銀普遍認為，債券殖利率可能隨降息緩降，但陡降的機率不大，預估美十年期公債殖利率大幅跌破3.8％機率不高，中間若走升，可視為存債鎖利時機。

　國泰世華銀行認為，考量通膨重回下降趨勢，勞動市場回歸正常，景氣下行風險上揚，但衰退可能性低，對債市來說，投資人的疑慮將降溫，加上美國聯準會維持未來緩步降息的立場不變，預期短期內公債殖利率再度陡降的空間不大，投資人反倒需留意降息預期的調整，可能為殖利率帶來反彈的可能性。

　若美公債殖利率隨官員談話或經濟數據走升，可視為降息循環前的布債鎖利契機，至於長、短天期利差方面，短天期利率後續將隨降息亦步亦趨走低，中長天期利率因景氣溫和降溫、未陷入衰退，降幅則較小，將引導利差由倒掛逐漸轉往正斜率。

　中信銀行表示，隨著降息循環的開始，殖利率曲線將解除倒掛，美債殖利率也將隨著降息開始而緩降，但要注意的是，長債利率下滑的速度將不如短債。歷史經驗顯示，降息前後是長債利率下滑最明顯的區段，若景氣未進入衰退，長債利率將在降息後三個月止穩，而2025年美國總統選後政策提振需求，關稅政策使通膨回溫，長債殖利率還可能稍有回升。

　另一方面，渣打銀行分析，美聯準會今年將降息75個基本點，主要受近期美國就業市場數據疲軟，和美國勞工部大幅下修就業數據影響，除非未來幾周美國經濟數據明顯惡化，否則美十年期公債殖利率大幅跌破3.8％的可能性較低。

　此外，滙豐銀行強調，在全球經濟成長放緩及地緣政治不確定情況下，全球投資級債券的存續期相對政府債券短，因此較具吸引力，在聯準會利率政策即將轉向之際，看好美元投資級債券，投資人鎖定處於多年高位的殖利率。