台積先進製程擴產 相關次產業表現可望優大盤

　國際市場分析： 去年底以來，全球股市風險因素不多，超預期的美國經濟，加上NVIDIA的人工智能狂潮，驅動美、台科技股大行情。但市場熱情達顛峰後，全球股市於7月驟跌，投資人開始思考美國經濟前景。

現階段華爾街最關注焦點從「通脹」轉向「經濟」，據最新美國銀行全球基金經理人調查，「美國經濟衰退」選項躍升至經理人首要關注重點，擔憂者比率自6月不到15％上升至8月39％，而同期通脹則自逾三成降至12％。

美國勞動市場呈現放緩，7月失業率上升至4.2％、新增非農就業人數僅11.4萬人（2021年8月以來新低），市場在公布當下負向反應。但探究其中，不乏個別性因素，包含月初Beryl颶風、汽車廠歲修調整產線，單一月份數據，並不能直接定論美國經濟已經惡化，市場大跌情緒性成分較高。

但綜合薪資增長、職位空缺觀察，民眾確實尋找工作的難度是有增加的，逐步接近美聯準會希望的勞動市場的均衡。

美聯準會下一階段的工作目標，由「抑制通脹」轉而更加關注「就業市場」，本次全球央行年會（Jackson Hole）中，聯準會主席鮑爾將在8月23日談話，華爾街視為9月利率會議的前瞻指引。

研判聯準會將調整現階段5.25％～5.5％基準利率、開啟降息循環，惟政策步伐將相對穩定，單次會議降息2碼、今年降息4碼兩種選項可能性皆較小，最可能的政策路徑為逐季降息，若聯準會認為經濟前景雖然降溫，但仍在穩定增長的範圍內，則股市將以軟著陸的情境發展，意即美股宏觀系統性因素將減低，將重回產業基本面。

台股基本面受惠AI雲、端電子，以及台積電先進製程趨勢不變，步入空頭疑慮不高，然大波段上漲後的休息調整，則是必要的。回顧先前券商「不限用途借貸」額度用盡、融資餘額飆高，都是市場增槓桿的過熱表現。所幸這波加權、櫃買指數修正最多深達到19％～20％，也使融資餘額水位降溫到一個水平，曾經單日資減達到260億元、220億元的水平，為歷史最高、次高單日減幅，而這波大盤反彈14％，融資水位增加不多、小於百億，籌碼面緊張程度有所舒緩，市場量縮進入「以盤代跌」、「個股表現」格局。

　投資建議：

台積電前景明確，掌握Apple、NVIDIA趨勢上行，加上明年對Intel擴大代工，包含CPU、GPU多項產品，明年獲利呈現大幅成長。

　先進製程、先進封裝CoWoS擴廠積極，群創南科4廠出售決策明快，顯示客戶對先進製程需求十分積極，包含晶圓級封裝、面板級封裝擴廠勢在必行，尤其台積電設備本土化比重提升下，對於過往跟著半導體景氣循環的半導體設備股，現階段則由台積電自身的競爭優勢，帶來的擴廠商機。

人工智能AI相關的超高產值半導體，前、後段晶片測試都需要花更長時間測試、測試次數更多，因此使用的高階耗材，如VPC（垂直式探針卡）、MEMS（微機電探針卡）用量也是倍增，受惠此高階產品組合提升的公司，將為市場關注焦點。