美降息在望 日圓長期看升

8月初美國公布7月非農就業數據表現不佳，失業率上升到觸發經濟衰退指標「薩姆規則」，引發市場恐慌。據FedWatch利率預期顯示，9月降息兩碼的機率一度達到55％。市場資金由股轉債，除此之外也買進避險貨幣如日圓、瑞郎等，使得日圓相對美元再度升值。

　日本央行的國債規模龐大，如果利率飆升太快，將對日本央行帶來利息支出的壓力，因此升息與縮減購債規模的速度不能過快。由於美元利率較高，市場持續進行美元兌日圓的套利交易（carry trade）。但日圓持續貶值，雖然會帶來出口紅利，卻對日本國內的民眾造成很大的消費壓力，因此日本央行也不能放任日圓持續貶值，並使用外匯干預來阻止日圓貶值。

　在此背景下，日圓只能等待美國的通膨或經濟數據放緩，進而提升降息預期，才能對日圓形成正面的支持。所幸，美國公布的6月消費者物價指數CPI低於前值也低於預期，美國通膨數據趨緩提升了美國降息預期，日圓當天大漲。再配合7月底日本央行會議的再次升息及縮減購債，加上近期美國經濟局勢不明，聯準會可能需要採取預防性降息，日圓貶勢得以趨緩。美國利率走低，日本利率走高，加上縮減購債，長期來看對日圓有利。因此建議投資人可以嘗試在日圓貶值時採取左側交易，逢低買進。