大陸居民貸款需求疲弱

美國通膨略優於預期；7月消費者物價指數（CPI）報告顯示，通膨降溫速度略優於市場預期。整體通膨年增幅由3.0％下降至2.9％，低於預期的3.0％，月增幅由-0.1％升至0.2％，符合預期。核心CPI降溫速度也符合市場預期，年增幅由3.3％下降至3.2％，和市場預期相同，月增幅由0.06％升至0.17％，略低於預期的0.2％，三個月的變動（年化）由2.10％下降至1.58％，這顯示通膨近期走勢已達到聯準會2％的目標。

　整體而言，美國7月CPI報告顯示通膨溫和降溫，市場仍預期聯準會9月降息，數據指向軟著陸情景，因此也無助局方因經濟衰退而提高降息速度。現時的10年期債息（約3.9％）和過去沒衰退的情景（約3.5％）相距不算太多，在沒有數據指向經濟衰退的情況下，債價升幅可能有限，投資者仍可把握現時較高利率。

　陸港股市方面，目前正值業績發布高峰期，市場繼續對於業績表現欠佳的企業進行倉位調整。本周所公布的中國經濟數據亦未如理想，例如社融數據、固定資產投資、工業增加值均遜於市場預期。

　首先在社融方面，7月份月比只增人民幣（下同）7,700億元，其中對於向實體經濟發放的貸款反而減少800億元，根據公告數據測算，主要由住戶貸款減少2,100億所致，企業單位貸款依然只有1,300億元的貸款增長。住戶貸款的減少主要由短期貸款淨償還及中長期貸款只有100億元的微增量所導致，整體或反映消費力度不足的問題。

　企業短期資金則向票據融資傾斜，新增企業短貸及票據融資合共只得86億元增長，而中長期貸款增量亦較同期少一半，反映企業貸款需求同樣疲弱。

　而住戶短期貸款減少，亦讓人聯想到消費疲弱的問題。在最新的零售銷售數據中，雖然單月年增長優於市場表現，惟累計年增速仍然未能擺脫下行趨勢。商品零售今年前7個月累計增長為3.1％，而去年同期增速為5.9％。預料有關部門將加快推動刺激措施出台，以防止增速進一步下滑。

　工業增加值方面，最終表現則略遜於市場預期的5.2％，公布值為5.1％。當中增長最快的為高技術製造業按年增長10％，較前值增加1.2個百分點。而工業增加值的持續增長，將有助提振市場固定資產投資表現。

　惟目前的房地產開發投資持續減少，繼續拖累固定資產投資前七個月的增速收窄至3.6％，低於市場預期的3.9％。剔除房地產相關，增速為8％，較前值收窄0.5個百分點。高技術產業投資方面，因高技術製造業投資增速較前值減慢0.4個百分點至9.7％，形成拖累，但部分被高技術服務業投資增速較前值略快0.2個百分點至11.9％，整體高技術投資增速只略低於前值0.2個百分點至10.4％，為整體固定資產投資增長提供一定的支撐。