美債短線盤整 後市擁三利多

　全球股市震盪，債券受惠，外銀指出，過去一周因經濟成長憂慮、降息預期升溫和避險需求增加等三大影響，美國公債殖利率急劇下跌，但據數據分析，美債殖利率短期內將面臨盤整風險。

　中信金首席經濟學家林建甫認為，債市至少有三利多，一是美國經濟沒那麼不好，二是今年聯準會預估會降息3碼、明年降4碼，降息有利債市，三是全球游資仍很多。

　渣打銀行表示，近期弱於預期的就業報告，成為市場恐慌的觸發因素，加深美國經濟衰退的預期。儘管颶風和移民工人增多可能導致就業數據失真，市場對美國經濟的信心明顯受挫，美國公債的看多部位愈來愈偏多，10年期公債部位甚至一度在上周一達到歷史新高。市場目前預估聯準會未來12個月降息180個基點，屬激進的預期，顯示對債市情緒偏向過度樂觀，短期美國債券殖利率仍面臨盤整風險。

　林建甫分析，美國7月非農就業人口新增職位回落至11.4萬，遠低於預期17.5萬，不是那麼好，但失業率也才4.3％，代表美國經濟並不那麼差，市場認為已觸動「薩姆法則」經濟要衰退，但薩姆法則發明人Sahm跳出來說明，美國就業市場改變導致法則失效，失業率上升不是因為市場對工人需求減弱，而是勞動力供給增加。

　美國9月一定會降息，但定位「預防性降息」，各界對股市還是有信心，不至於全部的錢轉至債市。市場最新預測，聯準會9月降1碼、11月降2碼、12月降1碼，共降4碼；但中信金研究，11月降2碼機率不高，比較可能是邊走邊看模式，即今年頂多降3碼，各在9月、11月、12月，不會降到4碼，對債市仍是利多。

　林建甫強調，相對於美公債，高收益債為「新興市場債」，錢是否會流入新興市場，要看利差，美降息後利差縮小，資金可能流入新興債。

　國泰世華銀行認為，美國經濟仍屬穩健，債券殖利率可望隨降息循環緩步回落，但幅度將低於過去降息循環期間的表現。短年期利率隨降息亦步亦趨走低，中長天期利率降幅則較小，將引導利差由倒掛逐漸轉往正斜率。近期市場情緒回歸基本面，高收益債利差擴增，未來若股市震盪，利率緩降，高收益債信用利差可能偏弱。