前Fed三把手：美9月降息幅度可能多達2碼

　前紐約聯儲銀行總裁杜德利（William Dudley）立場由鷹轉鴿，撰文呼籲聯準會（Fed）及時降息避免經濟衰退，他警告Fed在9月例會的降息幅度將超出預期，可能多達2碼，但緊急降息的機率不大。

　曾是Fed三把手的杜德利，2009年到2018年擔任過紐約聯儲銀行總裁，他在8月7日刊出的專欄文章：「聯準會的瘋狂旅程才要開始」警告，為避免美國經濟衰退，Fed在9月例會的降息力道可能超出預期。

　杜德利認為，Fed拖延降息愈久，對美國經濟的潛在傷害就愈大。Fed官員預期的中性利率介於2.4％和3.8％，但目前有效聯邦基金利率在5.3％，意味與中性利率水位還有一段距離。萬一美國經濟衰退成真，Fed須將基準利率降到3％，甚至更低。

　杜德利臆測，9月份的貨幣政策會議上，Fed或許會做出降息1碼或2碼的決定，但要視現在起到9月例會召開前的經濟數據而定。9月後的利率路徑也不明朗，可能按每次1碼的步調逐步降息，政策利率最終降到4％之下，但若衰退指標「薩姆規則」（SAM rule）應驗，Fed將大幅降息。

　杜德利呼籲聯準會，應將利率導向中性水準，他建議應從目前的5.25％-5.5％水位，調降150個到200個基點（6-8碼），但他認為緊急降息的可能性很低。

　報導稱，美國3個月平均失業率達4.13％，較前12個月失業率的低點高出0.53個百分點，超越「薩姆規則」設定的0.5個百分點門檻。一旦觸發「薩姆規則」，無異預示美國經濟陷入衰退，未來失業率恐劇揚。不過，連同提出「薩姆規則」的聯準會經濟學家薩姆在內，近日多位經濟學家認為此規則未必適用當前情況，因為美國近來失業率上升並非裁員所致，而是勞力供給增加。

　但杜德利在文章中警告，「薩姆規則」反映的基本經濟過程是，就業市場惡化朝向自我強化（self-reinforcing），一旦跨過「薩姆規則」門檻，失業率往往會大幅攀高。