Q3運價高檔 陽明、萬海揚帆

　SCFI指數自5月開始大幅反彈，主因需求旺季提前展開，又適逢紅海事件導致航商繞道消耗市場過剩運力所致。此外，由於遠洋線市場處於缺艙狀態，在艙位調度困難度提高之下，漲價效應有望逐漸擴散至近洋線運價。

　整體而言，目前紅海危機未除、航商採行繞道的情況持續進行，第三季運價觸頂後將處於高檔震盪格局，在地緣政治風險持續升溫情況下，可關注陽明（2609）、萬海（2615）。

　陽明去年稅後獲利47.74億元，每股稅後純益（EPS）1.37元，雖然今年首季為傳統需求淡季，運量難見增長，不過，受到紅海事件危機未除，航程繞道支撐遠洋線運價維持在損平點之上，推升營收呈現季增。另業外認列利息收入及匯兌收益之下，陽明首季稅後獲利93.79億元，單季營運由虧轉盈，EPS 2.69元。第二季運價先漲後跌，運價平均水準將高於首季，假設業外無匯兌收益下，預估陽明稅後獲利約維持第一季水準。

　法人認為，陽明第二季下旬以後的運價調漲有望反映在第三季營運，由於運價漲勢顯著，預估第三季稅後獲利季增有7成空間，推升EPS表現。展望2024年，受惠紅海危機加快市場去化過剩運力，貨櫃市場結構將由供過於求趨於供給平衡，航商獲利預期有望獲得提升。

　萬海目前自有船舶及自有貨櫃比重分別為94％及85％。2023年新船下水為23艘，約16萬TEU，2024年預計交付新船總計12艘，約7.7萬TEU，包含8艘3,000TEU及4艘13,000TEU船舶，2025年則預計交3艘，約3.9萬TEU，34艘13,100TEU船舶。營收比重方面，今年首季美國線比重約26％，亞洲線比重約36％，中東印度線為23％，而南美線的比重則為15％。市場預估，萬海今年營運由虧轉盈，EPS將突破15元。