大陸中央意識到經濟問題

本周是超級央行周，美國聯準會（Fed）和日本銀行（央行）先後舉行會議，市場尤其留意聯準會何時降息；日本是仍然維持極寬鬆的成熟市場，3月時已升息一次脫離負利率政策。

　日本銀行的會議結果較先公布，會後宣布短期政策利率（無擔保隔夜拆款利率）由0％～0.1％升至0.15％～0.25％，升息15基點，市場原先預期日銀只會縮減買債規模。另外，日銀將今年實質GDP預估，由原來的0.8％下調至0.6％，每月的買債規模，則計劃在兩年內逐漸縮減至現時的一半，明年再檢討計畫。日銀也表達對進口價格上升而推升通脹的風險。

　日本銀行調低了實質GDP增長但同時「進取」升息，這顯示對貨幣政策正常化的決心，日元弱勢導致輸入性通膨日益嚴重，是驅動日銀升息的重要原因之一。

　至於聯準會的會議維持利率於5.25％～5.50％不變，就業市場的論述則由「保持韌性」改為「就業稍緩，失業率上升但偏低」，而對於2％通膨目標的論述，由「溫和進展」改為「一些進展」。會後鮑爾表示，數據若按目前趨勢發展，或考慮在9月降息，言論較聲明偏鴿。

　整體會議大致符合預期，聯準會目標由遏止通膨轉為兼顧通膨和就業。會後利率期貨預估9月降息機會率達100％，若經濟數據改善，9月美國或進入降息週期。後續投資者可留意非農就業人口變動、CPI走勢、Jackson Hole全球央行年會等。

　中國7月30日舉行中共政治局會議，提到宏觀政策要「持續用力、更加給力」，加快落實已確認的政策舉措。會議強調要提振消費擴大國內需求、增加居民收入，支持新興產業及未來產業的發展等。宏觀政策方面指出要加強逆週期調節，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快專項債發行使用進度，用好超長期特別國債。

　早在政治局會議舉行前，發改委已經宣布統籌安排人民幣（下同）3,000億元左右超長期國債資金，向設備更新及消費品以舊換新各發放1,500億元作消費補貼用途，產品項包括汽車、營運車船、農業機械以及家電等。

　雖然過往中央已經多次提出以舊換新的政策，但市場對於本次措施出台亦相對正面，相關類股在資本市場上普遍有表現。原因可能因為本次的措施涉及了資金落地安排，反映市場更推崇具備資金支援的措施落地，後續類似政策出台，預料市場會做出較為正面的反應。

　政治局會議中亦提到目前中國所面對的經濟困難，例如外圍經濟環境變化大、國內需求不足、經濟運行分化及新舊動能轉換存在陣痛的問題。8月1日公布的採購經理指數亦反映了經濟動力偏弱的問題，製造業PMI降至49.4的收縮區間及非製造業PMI持續回落至50.2的盛衰分界線臨界點。

　雖然公布值符合市場預期，但實際上製造業、建築業及服務業的指數回落正反映了經濟增長動力減弱的問題存在。例如，製造業細項當中的新訂單、新出口訂單、在手訂單及出廠價格維持於50以下，反映目前製造業的經營情況需要面對數量及價格的下行壓力。

　會中亦強調「深入挖掘」內需潛力，穩定市場預期，增強社會信心及堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務等等的言詞，反映後續積極政策出台不止於此，並且推動消費依然是目前主要推動目標。