陸Q2宏觀槓桿率295.6% 恐續升

大陸官方智庫國家金融與發展實驗室最新宏觀槓桿率報告顯示，2024年第二季大陸的宏觀槓桿率為295.6％，較第一季上升0.8個百分點，上半年累計上升7.5個百分點，在國際間仍處於偏高水準。報告預計，全年宏觀槓桿率將上升10個百分點左右，低於2023年全年上升13.5個百分點。

每日經濟新聞報導，報告指出，今年第二季實體部門債務增速繼續下滑，年增率降至8.3％，再創2001年以來的新低。在實體經濟債務中，居民、企業和政府的債務年增率分別為3.8％、7.8％和15.2％。居民債務增速再創新低，企業部門債務增速繼續回落，政府債務增速仍保持偏高位置。

報告分析，儘管貸款利率不斷下降，但居民和企業的加槓桿意願有限。政府債務雖然在第二季繼續上升，但仍無法抵消私人部門債務增速的下降，導致總債務增速繼續下降。

在居民、企業債務增速創新低的背景下，宏觀槓桿率還繼續攀升的原因，報告解釋，宏觀槓桿率為一個經濟體的債務規模與名義GDP規模之比。大陸除了債務增速下降同步，名目GDP增速也在下降。第二季實質GDP年增雖有4.7％，但名目GDP年增僅4％，名目GDP增速已經連續五季低於實質GDP增速。只要債務增速高於名目GDP增速，無論債務增速如何下降，宏觀槓桿率都會上升。

報告指出，2021年以來，主要經濟體出現了去槓桿週期，私人和政府部門的槓桿率都在下降，G20經濟體的槓桿率共下降了接近50個百分點，反觀大陸宏觀槓桿率仍在繼續上升，甚至已超過主要經濟體，原因在於通膨水準走勢的分化。

疫情後，大陸物價水準持續低迷，實質GDP增速減去名目GDP增速的GDP縮減指數已有六個月為負值，而發達經濟體則經歷長時間的通膨壓力。報告建議，除了加大逆週期調節力度，提高通膨率不僅利於拉動經濟增長，也有利於緩解宏觀槓桿率過快上漲的趨勢，降低金融風險。