陸宏觀經濟平淡 關注蘋鏈、高股息企業投資機會

7月15日，中國大陸公布今年第二季的GDP為4.7％，整體增速較第一季有所回落，除了受到極端天氣、雨澇災害多發等短期因素的影響之外，也展現出中國有效需求不足的問題。

　此外，6月中國製造業PMI為49.5，低於市場預期且仍處於收縮區間（參見圖）；非製造業PMI則較上月下降0.6至50.5，在宏觀數據整體偏弱下，近期整體A股指數震盪運行。

　不過，雖然上半年A股指數整體表現並不亮眼，但高股息類股表現相當穩健，中國10年期國債殖利率從年初的2.55％左右，下降到6月30日的2.25％左右，帶動高股息相關個股的表現。以上證紅利指數為例，今年上半年指數漲幅為11.3％，顯著跑贏滬深300的約10.4％，判斷在經濟數據大幅改善前，高股息個股仍是資金最佳的避風港，現金流好且經營穩健的央企上市公司，應可望持續提高分紅配息比例。

中國內需行業持續受房地產行業下修影響，儘管中國政府新政取得了一定的成效，但7月以來，銷售增速再度回落，顯示整體房地產恢復仍不太穩定，後續仍需觀察相關扶持政策。

科技業方面，隨著蘋果公司在WWDC24大會上發表Apple Intelligence和iOS 18作業系統後，基於內置的AI大模型，終端產品將迎來重大的升級，iPhone可能迎來換機潮。

預期iPhone出貨量於今年上半年觸底，下半年將開始恢復成長。除了銷量恢復增長之外，為了搭配AI功能，包括光學、聲學、散熱、電池等零組件各方面均有不同程度的升級，這給相關供應鏈公司帶來價量齊升的機遇。

近期市場也十分關注無人駕駛在中國落地的進展，政策方面，今年中國中央和地方相繼出台政策支持行業發展，各地相關建設也為無人駕駛商業運營提供基礎設施。隨著電動車龍頭特斯拉（Tesla）將在10月發布Robotaxi，預期無人駕駛也將是下半年中國投資的另一亮點。

整體而言，中國房地產大規模暴雷的可能性已顯著降低，但整體市場的恢復，仍需要等待，因此判斷下半年，整體A股將以震盪運行為主，產業方面策略性看好高股息相關，成長性較高的類別則可能是消費電子產業鏈和無人駕駛。