大摩改挺內需消費股

　台股過去兩個交易日暴漲暴跌，猶如大怒神令投資人心驚驚。摩根士丹利證券指出，亞洲、新興市場科技股過去以來漲幅驚人，評價已偏貴，這時候最適合將資金轉進評價極低，且自帶防禦特性的內需消費股，台股中以統一超、富邦媒、儒鴻等為投資優選。

　大摩新興市場研究團隊早在2022年10月，就把亞洲與新興市場的科技股投資評等調高至「加碼」，相關族群過去一年半以上的時間表現並未令市場失望。不過，隨整體亞股評價來到歷史高峰，預期在美國聯準會（Fed）9月啟動初次降息之前，科技股與消費股將展開輪動。

　摩根士丹利證券此次對亞洲、新興市場整體科技股，乃至大中華區半導體股與台股前景的觀點，其實相當一致。基於評價偏高、吸引力降低的核心思想，大摩研究團隊對亞洲科技股看法降為「中立」，也把大中華區半導體投資展望降為「中立」，轉向半導體股必須擇優鎖定搭上AI大潮流的指標股；當部分資金轉出科技股，尋找新去處的需求躍上檯面，大摩便順勢將旗下客戶引導至消費類股。

　儘管報酬通常在循環尾聲最為強勁，但外資觀察到，原本預期未來一年才能創造的報酬，在短短幾個月就已經達標，目前科技股的報酬風險比，也不像摩根士丹利證券2022年底剛升評科技類股時那麼誘人，因此，適度減少在科技股的曝險部位，有其必要性。

　相較之下，消費必需品族群相對科技股評價是處在20年的低檔，然整個循環的股東權益報酬率（ROE）卻較佳，一直到2026年，市場對其獲利成長預期都沒那麼高，同時，若在全球經濟成長放緩的環境中，消費必需品更具備傳統的防禦特質。

　再從科技股與消費必需品族群的評價看，亞洲科技股目前幾乎高出20年平均值二個標準差，反觀消費必需品族群評價不僅低於20年平均值，也比10年平均值低了一個標準差。

（相關新聞見A3）