漲多修正本益比 順勢調整投資組合

　市場分析：美國總統大選牽動美國、日本、台灣半導體股走勢，地緣政治風險主導股市評價的修正，此外ASML的財報雖優於預期，然第三季展望低於預期，造成股價重挫。台積電法說會雖繳出優於預期的成績，仍無法扭轉外資投資信心持續大舉減碼。台股上周在台積電、鴻海、聯發科、廣達及金融股等權值股領跌下，集中市場及櫃買市場指數全周回檔4.38％及2.45％。

　截至17日，利率期貨市場隱含全年降息次數由二次增加至三次，時間點為9月、11月、12月。降息的預期升高促使10年期美債殖利率下滑，不過值得玩味的是七大權值股股價未受激勵，羅素2000成份股（中小型股）反倒走強排擠權值股，台股也有類似情況，櫃買相對集中市場為強，此現象若成慣性，將限制市場的上漲空間。

　美國713槍擊事件在高程度上形同提早解除大選的不確定性，亦即川普當選機率極高，金融市場將開始反應此情境。川普的政策要點可濃縮為：減稅、高政府債務、貿易保護主義、支持傳統能源、減少外援、打擊非法移民，預期未來美債發行量看增，利率下降的預期空間減少。其中貿易保護主義，亦為歐盟成員國近期興起的執政主流意識雷同，未來若競相報復性築起關稅壁壘，將為未來全球貿易及經濟成長帶來負面的不確定性。

　台積電法說上修2024年營收及資本支出，並預告毛利率還有上升空間；其中CoWoS仍遠供不應求，供需缺口可能持續到2025甚至2026年。台積電法說會確認了AI所帶動的半導體需求暢旺，確保今、明年的成長動能，而相關的半導體設備耗材產業將持續受惠台積電的資本支出成長。近期半導體供應鏈及AI族群的股價回檔，現階段將以漲多後的本益比健康修正視之，逢回可擇機介入。

　投資策略：川普當選機率大增，歐洲的政治版圖的改變，促成了保護主義的興起以及地緣政治風險的升高，預計將為未來全球貿易及經濟成長帶來不確定性。根據過往經驗，美國總統大選前對於全球股市通常為震盪偏弱的格局。台股集中市場今年以來，外資已轉為淨賣超1,570億元，且期貨空單竄升至3.7萬口以上，新台幣匯率未隨美元指數走貶而升值，似乎在反映前述之風險。

　值此本益比調整之際，應檢視投資組合隨勢汰弱留強，以備資金擇機介入趨勢性的個股。目前觀察重點產業包括HPC晶片代工、IP及IC設計服務、高速傳輸IC、高階電源、散熱、機器人，低基期的手機、記憶體、工具機，以及政策面關注之重電、生技、軍工、水資源等。