不畏市場波動 以多重資產策略參與AI主流趨勢

進入2024下半年，隨著市場有望步入利率轉折，加上創新科技帶動的契機與政策商機，許多領域可望成長重新加速，其中企業獲利改善和AI創新帶動的需求持續增溫與擴散，為兩大挹注下半年市場續航力的重要關鍵。

　今年以來，全球市場在AI大趨勢浪潮推波助瀾下，受惠程度較高的市場表現相對亮眼，包括費城半導體、日股與台股漲幅上看2～3成。近期則在相關主題漲多、資訊空窗期與美國大選雜音等缺乏利多刺激與干擾下，可以看到科技股波動加大。

　就總經面言，貨幣政策緊縮下，歐美經濟表現不同。其中，美國經濟相對穩健、歐洲經濟相對疲軟，新興市場受惠中國大陸與印度。儘管美國經濟數據表現不如預期，但還是不差，若進一步檢視，美國製造業與服務業接替成為支撐經濟的要角。

　另一方面，美國製造業庫存回補與AI投資可望支撐經濟，換言之，企業投資可望成為這波景氣循環向上的帶頭者；高利率與高房價整理理應壓抑房市，但實際上，供給不足卻成為推升房價的支撐力道。在企業獲利部分，2024年美國企業獲利成長率預估為14.1％、較前期13.4％成長。

　展望下半年，三大變數包括：第一，高利率持續過久，可能造成全球經濟放緩程度高於預期，波及全球經濟成長動能；其次，影響美國對外立場與全球政經情勢，若川普全面執政，影響力將擴及全球，屆時勢必會加劇金融市場波動；第三，地緣政治、區域衝突等情勢亦增添全球經濟風險。

　隨著貨幣政策邁向正常化，應有利多經濟基本面表現。整體來看，驅動市場的關鍵仍在企業創新，已經見到更多領域的企業獲利改善，短線不確定因素或增添震盪，但同樣的也提供了長線布局機會。

　現階段，市場處於歷史高點，標普500指數目前本益比為22倍，略高於最近五年的平均值。評價可以在較長時間內保持在高檔，特別是對於成長型產業的公司，因為市場預期這些公司的獲利會提高以符合其評價水準。

　就主題上，根據研究顯示，未來10～15年產業進入AI轉型時代，甚至是AI升級時代，這對於產業和企業界而言，運用AI升級既有商業模式、或打造新的成長引擎，或大幅提升單位生產力，都將挹注整個產業動能朝高速成長模式。

　隨利率政策的逆風逐漸淡去，市場焦點有望重新轉向企業獲利和受益基本面韌性領域，但考量政策步調仍具有不確定性，在多頭行情延續可期的情況下，複合資產應對震盪作為核心部位掌握收益，再搭配多重資產布局主流趨勢領域，一方面降低潛在震盪，也有助於掌握輪動行情。

　以美股標普500為例，儘管歷經上半年漲勢，現階段本益比仍遠低於2020與2021年；預料在科技與AI相關類股動能有望延續到2025年推波助瀾下，獲利成長性有助於緩解是否漲多的疑慮。

　至於債市策略，美債殖利率區間震盪，降息預期與美國大選的拉鋸戰左右市場走勢。現階段來看，殖利率再彈升空間有限，冀望降息循環啟動。後續市場需要留意的是，景氣堅挺導致降息再遞延外，11月初登場的美國總統大選，亦為另一值得關注的關鍵之一。