留意美經濟下滑衝擊、神山展望

　經濟事件分析：美國過去四年商務部長雷蒙多常常講台積電（2330），顯然是把台灣當成夥伴，明顯友善，但川普遇刺加大其當選可能性，過去川普曾談台灣半導體搶走美國很多工作機會，因此台股震盪幅度會加劇。美國經濟降溫明顯，如商業設備的訂單下降、美元太強導致貿易逆差來到兩年來最大、勞動市場就業趨緩、購房也下滑等。

　雖然可能9月、11月、12月都會降息，但先觀察經濟下滑對股市衝擊。

　產業變動分析：輝達的後續展望仍關繫台股後續走勢，輝達2022年營收約270億美元、2023年約609億美元、2024年約1,295億美元，在其爆發性的業績助長下，造就台股的AI狂潮。近日美系外資調高輝達目標價達180美元，其中緣由是2025年營收估上調至2,000億美元，遠高於市場普遍估的1,500億美元，輝達GB200訂單由3月發表的4萬台已累積6.9萬台，估金額可達1,240億美元，估等於一年iPhone銷售金額，2025年輝達AI整櫃估8成、主機板模塊占2成，因此有機會達1,500億美元。

　輝達在中國賣的低階版H20，運算能力僅296TOLPS、遠低於H100晶片的1979TOLPS、A100晶片的624TOLPS，銷售一直不被看好，本估華為AI晶片會打趴H20，但近日傳輝達今年有可能在大陸銷售超過100萬顆H20晶片，在大陸市場的銷售額有望達到120億美元，也就是雖H20運力小，但做法是買七張H20來堆疊一張H100，因此H20大賣，反而華為良率低叫好不叫座。

　輝達資料中心晶片營收約數據中心占比達76.4％，其次為遊戲業務的18.4％，而汽車業務和專業視覺化分別占2.8％及1.9％，若這樣估算輝達明年營收約1,900億美元～2,000億美元是有機會達成的。

　盤勢分析及選股：台積電法說估仍是樂觀看待，對台股有支撐效果。產業的變化真的太快速，在4～5月時最火熱是散熱，因液冷式散熱比重將由今年的2％增至明年44％，氣冷式散熱約5,280美元，但液冷式NVL36是47,100美元、NVL72是65,100美元，商機非常大，但有消息報導B100、B200晶片仍以3D VC氣冷式為主，散熱族群股價遂轉冷。

　反之則是載板，2023年全球ABF載板產值約71.6億美元衰退26.3％，因2022年供給增加24％、2023年增加17％，需求2022年增加3％、2023年增加8％，因此市況不佳。但載板在2024年將增長13.5％，因AI需求2024年增加19％，2022年增加25％，尤其欣興H100沒接到但GB200有接到2成，苦盡甘來，加上蘋果要用SOIC封裝，SOIC 2026年產能達擴大20倍以上，因此載板在2025年將供不應求10％。