換機潮來了 ６檔蘋果光超閃

　摩根士丹利證券指出，Apple Intelligence為驅動iPhone換機潮的關鍵力量，估2025、2026年整體iPhone出貨量將年增9％與11％；內外資研究機構點名大立光、鴻海、台積電、全新、穩懋、玉晶光等台系明星股。美股15日開盤蘋果走揚1.9％，至234.82美元。

　蘋果iPhone換機周期從2021年的3.7年延長至今的5年，隨新款iPhone將搭載Apple Intelligence，對整體iPhone出貨量與單位售價均大有助益。摩根士丹利證券估算，iPhone今年全年的出貨量約2.15億支。i16系列下半年出貨估8,500～9,000萬支，比i15系列年增5％。

　大摩台灣區研究部主管施曉娟說，2025年受惠Apple Intelligence推升iPhone換機，整體iPhone出貨可望達2.35億支，2026年出貨來到2.62億支，混合單位售價2025、2026年將分別增加5％與4％，意味出貨向Pro、Pro Max等高階機款靠攏。

　對應至供應鏈，大摩提出三大觀察面向：一、歷經過去二年出貨疲軟，iPhone出貨量成長是下半年起供應鏈大利多；二、明年高階機款占整體iPhone出貨比上看69％，遠高於三年前52％，特別有利Pro、Pro Max機型重要供應商如鴻海與大立光；三、電池、散熱模組、聲學元件的升級促進AI功能在新機中的應用，主要供應商提供的內含價值也上升。

　以光學族群龍頭大立光而言，內外資研究機構調升目標價已是共識，大摩看好下半年起毛利率回溫，把推測合理股價調高到3,800元。在亞洲蘋果供應鏈中，大摩尤其青睞鴻海在組裝市占分額占60％～65％，並以高階機種為核心，加上若以2025年推估獲利估算，目前本益比也才15倍，將股價預期調高為270元，為外資圈最高。

　PA族群指標股熱度也拉升，摩根士丹利證券日前看好穩懋、本次調升全新股價預期外，凱基投顧點出智慧機產業復甦推動PA需求。（相關新聞見A3）