美大選後雙率皆降？壽險業將迎來連串挑戰

川普（Donald John Trump）可能重新當選下一屆美國總統和美國期待已久的降息政策，是當今全球金融市場討論的焦點。川普回歸必然對美國的財政政策和經濟活動有顯著的衝擊，也勢必對全球經濟環境帶來影響。台灣壽險業在全球金融服務業中占有一席之地，特別是壽險業的資金有接近7成以美元計價，規模已超過7,000億美元，因此即將產生的衝擊將對台灣壽險業帶來了一連串的挑戰。

　川普在其首任期間推行了多項經濟政策，包括減稅和放鬆監管，這些政策被認為是刺激美國經濟成長的重要因素。若川普重返白宮，市場普遍預期他會再次推動類似的政策，並對美國及全球經濟帶來混合影響：一方面刺激短期內的經濟再成長，另一方面增加長期的國家負債和讓好不容易控制住的通膨再次升溫。

　　■美國降息直接影響台灣壽險業海外投資

　美國聯準會（Fed）進行降息通常是指調降聯邦基金利率，因美元是全球主要的儲備貨幣之一，美國降息對全球經濟有深遠的影響。對台灣壽險業來說，美國降息通常也意味著未來海外投資收益將減少，尤其是對於固定收益投資需求極高的壽險業來說，降息將增加資產組合的再投資風險。

　台灣壽險業在海外市場有著廣泛的投資，卻特別集中在美國債券和其他以美元計價的資產。面對台幣兌美元匯率的波動，台灣壽險業將會面臨更高的市場波動性和不確定性，一來是降息環境中的再投資風險升高，二來則是台幣升值會讓損益表上的匯兌損失直接顯現，除非將既有美元計價債券部位進行處分以抵銷匯兌損失，否則為了降低匯率損益的變化，提高避險比例將會是唯一可以使用的策略。

　■美降息與台幣升值喜憂參半

　美國降息和台幣升值對台灣壽險業的影響是一把雙刃劍。對於已持有大量美元計價海外資產的壽險業而言，美國降息可能使固定收益資產的帳面價值增加，然而，因2022年多數壽險業依循國際財務報導準則第9號（IFRS 9）進行資產重分類後，把大部分的固定收益資產改以攤銷成本入帳，僅有為數不多固定收益資產採公允價值透過其他綜合損益（FVTOCI）進行評價，因此未來美國降息所帶來的增值對於壽險業的損益或其他綜合損益幫助不大。降息產生的資產評價利益必須等到2026年壽險業接軌國際財務報導準則第17號（IFRS 17）後才有機會被認列。2026年開帳日時，壽險業的資產必須再重新分類到不同認列科目，被分到公允價值透過損益（FVTPL）的固定收益資產會因為降息而被認列為評價利益；被分到公允價值透過其他綜合損益（FVTOCI）的固定收益資產會因為降息而被認列為其他綜合損益，並使其淨值增加。

　當台幣升值時，壽險業的外幣資產在轉換回台幣的過程中會因為匯率變動而面臨損失，匯率評價損益通常是以公允價值透過損益認列，因此需要立即反映在損益表上。台灣壽險業持有大量美元資產，當新台幣對美元升值時，這些資產的新台幣價值將下降，導致當期報表上顯示損失，倘若公司沒有採用有效的匯率避險策略，如匯率交換或境外無本金交割遠期外匯（NDF），則匯率變動可能導致公司損益狀況急遽惡化，影響投資人和保戶的信心。要減緩此種即時的財務影響，通常要付出很昂貴的避險成本，除非台幣與美元的利差非常小，否則以壽險業的美元資產部位來計算匯率交換或境外無本金交割遠期外匯的避險成本，會是一個十分驚人的數字。

　■善用資產負債管理維持競爭力

　在當前經濟環境下，面對美國降息和台幣升值的雙重挑戰，壽險業需要運用前瞻的資產負債管理（ALM）策略來確保財務穩定性和維持競爭力。這些策略包括投資組合多元化、貨幣風險管理、利率風險管理、負債管理和流動性管理。