Fed偏鴿 非投等債錢景俏

　美國聯準會（Fed）主席鮑爾於聽證會宣稱，「無須等通膨降至2％才開始降息」，此一說法傳達謹慎樂觀的情緒，且美國經濟成長保持在穩定增長水平，景氣仍具韌性，非投等債違約率下降，今年以來ICE全球非投等債指數及ICE科技非投等債指數分別有3.6％及3.7％報酬，遠超越ICE全球投等債指數的-2.5％，科技債績效領先其他債券指數。

日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊指出，聽證會後市場解讀，這是在為9月降息奠定基礎，隨全球通膨放緩，預期各國央行將繼續或開始擺脫限制性政策，固定收益市場表現會較上半年有所改善，預計違約率保持在非常低的水平，這將有利於企業信貸報酬領先其他債券。

科技債券信用利差也回到公允價格水位，在經濟向好及強勁產業基本面帶領下，有望支撐非投等債表現，觀察重點在財報逐季優異及營運展望樂觀的企業，如電腦相關、半導體、金融科技及防毒軟體等的非投資等級企業。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，在基本情境假設下，預估美國經濟可望維持穩健成長。正面因子包含健康的勞動市場、穩定的消費力道、政府支出持續支持經濟、家計財富增加、製造業趨穩，升息尾聲、今明兩年企業獲利預期轉佳等。負面因子則為通膨壓力、貨幣政策偏緊、殖利率曲線倒掛、儲蓄下降、地緣政治風險等。

非投資等級債平均收益率仍具吸引力，下檔保護優於股票。整體再融資風險低，發債公司也持續致力於降低債務比重，因此整體信用體質仍佳。評估今年違約率大幅攀升機率較低，可望維持相對低點。就價值面而言，折價及較高的利息收入都帶來了資本利得空間及抵禦波動性的能力。

群益優選非投等債ETF（00953B）經理人李忠泰認為，目前非投資等級債發行企業債務到期壓力逐步減輕，未來三年槓桿信貸比例已從去年22.1％的歷史高點回落至20.7％，且相對穩定的收益率、較小的利差與富有彈性的經濟環境也有助為非投資等級債創造更多吸引力，長期投資價值仍值留意。