大浪來襲 日巨鯨換投資組合

全球第二大退休年金基金、有「巨鯨」之稱的日本政府年金投資基金（GPIF），計劃進行五年來首次投資組合調整，打算將部分美元資產轉換為日圓資產。該基金手握1.53兆美元資產，其中半數為外國股票與債券。鑒於此次調整涉及金額龐大，勢必對於全球股市與日圓帶來極大影響。

截至2024年3月31日為止，GPIF共持有246兆日圓資產，其中一半為外國股債，主要以美元計價。該基金即將展開五年一次的策略評估，新策略2025年4月正式生效。

眼見日圓兌美元匯率貶至近38年低點，擁有龐大美元儲備的日本政府希望加強對於日圓的支撐力道。東京當局正準備將政府控制的部分美元資產轉為日圓資產，其一方法便是透過GPIF投資組合調整。

野村綜合研究所經濟學家木內登英（Takahide Kiuchi）表示，隨著日本長期利率近日攀升，「提高國內債券比重是GPIF實現正常化的自然走向」。

日本政府一直在拋售美元以支撐日圓，但GPIF卻依據2014年制定的政策繼續增持美元資產。

摩根士丹利分析師預測，日本政府將提高GPIF的國內股票比重。日經指數9日大漲1.96％至41,580.17點，再創歷史新高。

據外媒估算，若GPIF將10％外幣資產轉換為日圓，就會造成1,500億美元資產流動。但也有人認為，外匯市場規模龐大且變化迅速，未必能阻止日圓貶值。

在退休金計畫方面，日本採取的策略不同於其他國家。日本政府從在職勞工薪資裡扣除的資金額度超過當前退休金支出，並將其中一部分日圓換成美元，用於購買美國股債等資產。

2014年，GPIF將外國資產的投資比重從23％提高至40％，四年前再升至50％。這促使日本其他大型機構跟進調整資產配置，推動美日股市走高。

儘管GPIF績效絕佳、最近一年帳面收益接近23％，但投資股票對於養老基金而言風險過大。相較之下，美國社會安全信託基金僅持有美國政府債券。