大陸「利率調控機制」新方針 時隔10年…人行再提正回購

　中國人民銀行7日推出全新貨幣政策工具－臨時正回購或逆回購操作，即日起上路。人行相隔近十年再提正回購，著眼新工具除能及時調節短期流動性，也能增強利率管理，進一步穩定市場預期，最快本周登場。

　人行公告，即日起將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，時間為交易日下午4時至4時20分，期限為隔夜，採用固定利率、數量招標，臨時隔夜正、逆回購的操作利率，分別為7天期逆回購操作利率減20個基本點和加50個基本點。根據目前7天期逆回購利率1.8％來看，臨時正回購利率為1.6％、臨時逆回購利率為2.3％。

　所謂的正回購，是指人行向市場賣出有價證券，並承諾在未來特定日期以約定價格買回這些證券的交易行為；逆回購是人行向市場購買有價證券，並約定在未來特定日期將這些證券賣給市場的交易行為。

　兩種操作都是人行調節貨幣供應量的工具，正回購用於回收資金，而逆回購多半用於增加市場的流動性。

　華創證券指出，人行此舉對市場意義重大，譬如人行若希望降低資金水位，透過臨時正回購收緊流動性，因訂有操作利率上限，可避免利率反彈幅度超過人行預期。反之亦然。

　仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟分析，過去的公開市場操作為交易日上午9點到9點20分，期限為7天、14天、28天等期限，本次推出的新工具，等於從進場時間到期限都有創新調整。雖然後續操作規模和頻率尚待觀察，但因其是隔夜利率，更能即時向市場透露人行意圖，亦有助於穩定短期利率。

　人行行長潘功勝6月中旬在陸家嘴金融論壇曾表示，大陸的利率調控機制仍有改進空間，可考慮以7天期逆回購的短天期操作利率作為主要政策利率，並適度收窄利率波動的幅度。