美PCE可望放緩 外銀看軟著陸

　美國28日即將公布個人消費支出物價指數（PCE）年增率，4月數據2.65％較3月2.7％微幅放緩，市場預估5月應會進一步放緩，但強勢美元引導全球資金流向美國資產，犧牲其他非美貨幣金融市場，使得外界擔憂聯準會下一局棋，外銀分析，從經濟指標、勞動力市場指標及聯準會近期的動作來看，美國下半年軟著陸機率仍高於不著陸和硬著陸。

　渣打銀行認為，未來12個月美國經濟軟著陸的可能性為55％、不著陸的可能性為25％、硬著陸可能性為20％，主要推動軟著陸的因素，從經濟指標來看主要有五點，一是隨著疫情期間積累的過剩儲蓄逐漸消退，通膨再次放緩提高家庭實際可支配收入，因而維持消費；二是較低的通膨使聯準會能夠在下半年開始降息。

　三是過去幾年移民激增的影響有助於減少工人短缺問題，維持就業市場和消費；四是穩健的資產負債表使公司免受高利率的影響，支撐盈餘和利潤率；五是過去幾年房價和股票收益對家庭淨值的提振，以維持支出。

　從通膨和勞動力市場來看，5月美國通膨連續第二個月降溫，扭轉第一季的上升趨勢，除去住房的超級核心通膨率三年來首次收縮，顯示更廣泛通膨正在放緩，市場租金下跌表明住房通膨可能在下半年下降；職位空缺、招聘和辭職率下降，代表未來幾個月的超級核心通膨將繼續減速。

　另一個推動美國軟著陸的因素是聯準會5月出乎意料地決定放緩資產負債表收縮的步伐。渣打銀行表示，這代表在通膨允許的情況下，聯準會傾向於放寬而非收緊政策，謹慎面對傳達寬鬆貨幣政策的時機點，以免導致通膨無法下降到聯準會的目標。

　滙豐銀行指出，從聯準會政策會議後的最新指引可以看出，目前債券殖利率再往上的風險已大幅減少，因聯準會最新政策指引有三個值得注意信號，一美國央行表示實現2％通膨目標取得溫和進展；二下一步應會是降息；三很可能在今年內降息一次。預期今年降息1碼，明年降息3碼，至少有100個基點下調空間。