Apple Intelligence推動 iPhone換機需求漸顯現

　國際市場分析：

　2024年上半年即將結束，美國總體經濟成長優於預期，通膨雖然在第一季崎嶇，但目前恢復進展，勞動市場則呈現溫和放緩，年底前PCE因基期因素預估維持在2.6％～2.8％，聯準會預期年內降息1碼，市場認為9月首次降息，市場與聯準會的看法差異不大；進入第三季，預期全球市場焦點將由通膨轉向政治面。

　近期法國議會改選，以及英國國會大選，將在近二周內舉行，預期執政黨都將大幅度敗選，其中法國首輪選舉後，極右派國會議員可能拿下勝利，也增添之後法國總統馬克宏卸任後，總統也為右派拿下，為法國內政、外交、移民轉向保守主義，牽動地緣政治發展。

　法德10年債利差來到歐債危機來最高，歐元破底、美元指數回升，全球匯市波動率顯著升高，加上美國總統大選首場辯論在27日展開，近期歐美政治局勢和未來方向引發全球投資特別關注。

　據RealClear政治民調機構，川普全國民調微幅領先拜登，這個數字在誤差範圍之內，搖擺州的部分，川普一樣領先多數，但在拜登有優勢的賓州、威斯康辛、密西根三大洲，呈現膠著，因此還需觀察9月以後的民調發展。此外，參眾兩院是影響總統政策能否落地的重要關鍵，而目前國會參眾議院黨內初選尚未結束，尚無法看出領先者。

　以目前市場的主流四種情境分析，共和黨總統和國會全拿，美股溫和上漲、利率走高和美元走強；民主黨總統和國會全拿，美股溫和下跌、利率走高和美元走弱；共和黨僅贏得總統，美股溫和下跌、利率微幅走強和美元走強；或民主黨僅贏得總統，美股持平、利率下跌和美元走弱。可看出無論何種組合，都無法重現川普當年稅改法案、或拜登經濟學的榮景，市場主要將聚焦在若川普勝選對關稅的調整。

　產業剖析：

　Apple終於推出自己的AI解決方案Apple Intelligence，從2023年以來市場對AI發展最大的疑慮就在如何變現，預期Intelligence的出現將帶領AI發展到下一階段「AI變現」。

　Intelligence結合端側、私有雲與外調OpenAI三種模型，不僅能控管AI目前最令人疑慮的隱私問題，還能透過自身龐大裝置量，整合外部目前最強的AI能力且不像其他巨頭般負擔龐大資本支出。Apple挾其龐大的優質客戶存量，以Intelligence對硬體規格的基本需求，預期將提早觸發iPhone換機需求。

　AI領頭羊OpenAI近期透露下一代大模型GPT-5將延後至2025年底，發展主軸如先前發表的GPT-4o，聚焦在更好的人機交互與免費推廣，OpenAI與Apple的合作將有望讓AI實際落地應用，AI發展也將進入下一階段。

　台灣受惠AI、Apple iPhone推動，未來基本面無虞，只要美中台關係沒有激烈升溫，台股可望在AI持續建置、iPhone提早換機需求下，發揮很大的空間。