香港虛擬資產監管的啟示

近期大型虛擬資產交易平台OKX宣布撤回其在香港之虛擬資產交易平台牌照申請，並且不再為香港用戶提供中心化虛擬資產交易服務，引起業內熱議。不僅OKX收手，實際上已有多家業者在牌照申請過渡期大限後陸續撤回牌照申請，市場即有分析指出，過於嚴苛的申請條件與營運限制恐是背後主因之一。

　■香港監理看似積極開放，實際限制不少

　香港近年來積極打造虛擬資產產業建設，施行多項新政，在今年更成為亞洲首個開放比特幣、以太幣現貨ETF上市的地區。然而外界看來開放積極的舉措，實際上卻似乎使產業大受限制。據官方資訊顯示，至今已有超過十家交易所撤回或被退回其牌照申請，其中除OKX外，不乏多家主流平台如Bybit、Huobi（火幣）、Gate.io等。

　若進一步檢視香港對虛擬資產交易之監理，虛擬資產交易平台必須遵循接近於傳統金融機構的嚴格要求，包括財務穩健、投資人保護、須於當地設立辦公室並聘任具特定資格的負責人，同時尚有取得1、7號牌的牌照費等，合規成本相對高昂；另外，儘管已放寬規定允許零售投資者參與虛擬資產交易，但依現行規定，卻僅限於比特幣、以太幣兩個幣種的現貨交易，包括全球最普遍被用作為交易媒介的穩定幣USDT、USDC 也不在開放範圍。

　從消費者觀點來看，監理政策使交易所不管在交易流動性、產品和服務多元性等方面都受到諸多限制，市場需求難以滿足。業內人士直言，網路無國界，消費者最終還是會設法找到能夠滿足其實際需求的交易管道，然而這不啻讓消費者曝露於其他風險之下。

　另一方面，從企業視角來看，落實消費者保護和合規要求無疑重要，然而過於嚴苛的營運條件和過高的成本，卻也是企業必須慎思的實際問題。試想，當一間商店只被允許提供極其有限的商品或服務，便很難吸引顧客創造營收，若同時又必須投入高額成本，則對於業者之長期經營勢必將會形成重大挑戰。

　由此可見，若採過分強力的監管，最後未必能達成監理機關對於消費者保護的監理目標，反而可能形成一個監管機關、業者以及用戶皆輸的困境，也無怪乎在加密社群之內，對目前香港監理手段始終有相當兩極的看法，甚至瀰漫一股懷疑情緒。

　　■台灣監管應避免 「除弊重於興利」

　回到台灣，正值我國建立虛擬資產監理制度的關鍵時刻，香港與全球各監理機關的作法，以及對市場產生之實際效果，更應被視為台灣後續在推動虛擬資產監理框架的重要參考依據。筆者肯認作為虛擬資產監理的後進者，主管機關透過普遍研究學習各國監管機構的做法，積極了解海內外業者與市場，將可取人之長，並避犯他人之短。

　觀察各國經驗，筆者認為監理制度之核心，除了防範弊端及保護消費者外，法規制定也應將企業經營、市場現狀、消費者需求，乃至產業長期發展規劃等多面向納入通盤考量，不能脫離現實，一味追求嚴格的控制。職是之故，吾人應避免捨本逐末，方能夠為產業監理和發展創造多贏局面，也期許未來金管會對於虛擬資產此一新興領域的監理，能夠在揭惡除弊之外，積極協助產業興利，達成產業發展與消費者保護的平衡，以建構更健全的市場！