外資按讚 自行車雙雄逆風飛

　瑞銀實證研究室（UBS Evidence Lab）調查顯示，全球購買自行車的意願趨於穩定，添購電動自行車（e-bike）的興致持續升高，瑞銀台股策略暨非科技產業分析師陳玟瑾研判，庫存年底將回歸正常水位，升評美利達（9914）至「買進」，自行車族群以巨大（9921）為投資首選。

　電子股在4日的回檔中，獲利了結提款賣壓不小，反觀部分利基型非科技股喜迎買盤，外資法人分別買超巨大、美利達各1,466張與704張，在大賣台股235億元的環境中，顯得格外亮眼，也代表瑞銀證券提出的產業轉折觀點，獲國際資金青睞。

　陳玟瑾估計，自行車2024年銷量可能較前年度持平：美國市場1,400萬台、歐洲市場1,100萬台，自從製造商2022年啟動減產後，降低批發商與零售商手上的庫存，年底可能回歸正常水位。

　就4月營運情況觀察，瑞銀指出，美利達去庫存進度優於預期，巨大在歐洲市場銷售轉正，都是正面訊號。因此，預期在春季持續去庫存的幫助下，將驅動供應鏈訂單下半年回溫，以支應2025年銷售所需，且電動自行車將重拾獨特成長性，並挹注獲利。

　自行車雙雄今年以來股價表現料眼，主要是大陸市場銷售意外報喜，金控旗下投顧研究機構說明，大陸市場表現優於預期，市場消費轉往中高階公路車種，近期成長幅度約1倍，價、量均持續往上，預期全年成長幅度將有6成～7成水準。

　瑞銀預期，市場可望進一步調升巨大與美利達的獲利預期，成為股價續攻新催化劑。就評價面而言，巨大、美利達、國際大廠Shimano目前都僅交易在2025年推估每股稅後純益（EPS）的17倍～28倍本益比位階，比起2017年當庫存去化完成、相關指標企業獲利轉為成長時的本益比高達36倍～43倍，顯示評價仍有向上空間，瑞銀將巨大、美利達推測合理股價升至290元與280元。