美債利率走高... 投資級債資金動能轉弱

　美國最新經濟數據與聯準會官員發言使美債利率略走高，債市資產表現相對承受壓力。根據最新統計過去一周投資級債券基金單周淨流入約3.9億美元，幅度較前一周放緩，非投資級與新興市場債券基金分別淨流出6.1億美元、10.6億美元，資金情緒整體有所降溫。

　安聯投信表示，美債殖利率走勢與金融情況呈現高度正相關，只要利率上彈金融情況就趨緊，金融情況與聯邦基準利率的關聯度則較低，目前美國金融情況壓力指數來到約99.2，已低於100，殖利率區間的上緣也已開始下跌。

　此外，因市場已逐漸反映軟著陸的情境，後續會帶來變動的其實是對降息的預期。

　美國10年期公債後續走勢來看，因上彈空間與機率較低，信用債如投資債的風險報酬具有吸引力，投資級債未來三個月升評展望趨勢攀升、降評展望處於低位，升降評展望正面；美國非投資級債在經濟狀況轉強下，違約率也不升反降，目前在約2.3％的相對低位，預期後續仍不會大幅攀升，基本面正向。

　中長期來看，信用債為收益率仍較公債為佳，且優於預期的景氣可支撐信用基本面，加上今年經濟仍應以軟著陸為主，將有助於企業違約率的控制，故可相對增持收益率較高的風險性信用債配置，透過息收來累積報酬率。

　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國近期經濟數字顯示景氣仍然強韌、通膨仍黏著，儘管通膨沒有加速惡化，但下降速度遠不及聯準會所期待。

　市場人士對停滯性通膨擔憂認言之過早，但需觀察美國近期的生產力成長是否能夠延續，預期未來就算降息也將是短而淺的循環，推測10年期公債殖利率約處4.25％～4.75％區間，目前殖利率水準接近公平價值，因此債市操作部位上已由過去減碼存續期間到中立，到近期的稍微增持以因應。