高價雙箭頭 外資上調目標價

　COMPUTEX熱烈開展，輝達執行長黃仁勳2日晚間於台大的專場演講，更是先一步激勵市場對AI供應鏈的士氣，外資放心上調二大高價股目標價，麥格理、摩根大通證券分別將聯發科（2454）、台光電（2383）股價預期升至1,420元與600元，唱旺AI投資氣氛。

　台光電先前一度飽受訂單分額下降消息影響，股價出現明顯壓回。根據摩根大通證券所做調查，台光電在B100、B200伺服器初期階段，是會失去一些機會，但在接下來的GB系列，仍會是交換器架的主要供應商；若按價值計算，台光電在輝達AI項目的市占會從今年的80％，滑落到2025年的約25％，換算造成30億元營收短缺。

　但不可忽視台光電握有二大潛在漲升空間：首先，台光電在輝達GB系列產品的市占分額高過HGX產品，若GB與HGX比重分配比估計的4比6樂觀，對台光電營運將有上檔空間。其次，玻纖供應可能會對銅箔基板（CCL）生產造成限制，尤其對台光電主要競爭對手影響更大。

　更重要的是，假使台光電2025年沒能奪回更多輝達AI分額，基於四大理由，明年繳出雙位數幅度營收成長依然可期。一、台光電正確保在超微（AMD）獨大市占地位與在ASIC專案的市占優勢；二、台光電於800G數據中心交換器可望占有60％以上分額；三、受惠訂戶提升與規格升級，低軌衛星市場持續爆發，2024年增加1倍以上；四、Eagle Stream平台的採用率是相當強勁的內含價值催化劑。

　上述四大理由2025年將分別貢獻台光電營收各10～30元，整體來自高效能運算（HPC）與AI的營收合計達70億元，有助台光電化解輝達市占下降影響。

　千金股聯發科方面，麥格理證券半導體產業分析師賴昱璋指出，除了智慧機回補庫存題材外，AI ASIC的能見度變得愈來愈清晰。麥格理證券估計，2026年除了雲端服務提供商（CSP）的ASIC專案創造可觀營收，AI PC產品2025年下半年就會開花結果。

　麥格理認為，儘管現在就要量化整個AI PC的晶片市場，還言之過早，然可以確定的是，聯發科的PC相關業務自2025年起，將有利公司整體毛利率表現，因而將聯發科納入亞洲首選買進清單。