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20240430群益馬拉松基金經理人陳沅易

半導體、AI為主力,留意價值股投資機會

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加權指數1130429日線圖
台股近期主要驅動力為半導體及AI,長線基本面疑慮有限。圖/本報資料照片

 總經與市場觀察:近期股市因降息預期降低而產生估值的修正,市場年初預測美國聯準會(Fed)今年將降息6碼,當時太過樂觀,如今卻只預測會降息1碼,後續仍有調整的可能。近期美國公布4月綜合PMI初值由3月的52.1降至50.9,創四個月新低,顯示商業活動擴張速度放緩,主因是需求減緩,製造業與服務業的訂單都減少,若後續經濟轉趨疲弱,就業市場轉弱,通膨預期降溫,央行就會啟動降息,因此年底前還是有可能降息兩到三次。

 目前市場因擔憂美國延後降息所伴隨而來美債殖利率上升的調整,雖然會讓成長型股票出現股價調整,不過誠如上所述預估本益比(PER)已正在調整當中,預估因追加調整所引發的股價下跌風險應屬有限。

 台股儘管出現1,000多點的大跌,但仍然保持在季線之上,這表明內資的力量強勁,存股族依然對市場持有信心。先前台股評價回升至18-19倍本益比,台積電法說會後股價回檔已帶動指數回檔至合理區間,投資價值浮現,而觀察台股企業獲利目前仍為持續上揚,目前修正後約當17倍本益比,台指5月選擇權未平倉量(OI)區間19,000-20,300區間,預期本波修正將可為評價修正,2024年選股將為重點。

 在最近的財報季中,僅特斯拉的表現較差;ASML則受到市場資本支出收縮的短期影響,但並非真正的獲利轉差。特斯拉在財報電話會議中強調了未來估值的想像,並提到了大力投資於人工智能基礎建設、推出平價車款、無人計程車、機器人以及全自動駕駛FSD使用人數的持續增長。

 Meta雖然財報後大跌,主要是股價漲多,其第一季營收/獲利皆優於預估,且公司再度上調資本支出展望,公司更表示,2025年資本支出將繼續維持年成長步調,進入長期投資循環,對台灣相關AI供應鏈有利。

 台積電法說會下修手機、筆電、一般型伺服器及車用今年的復甦力道,並表示目前主要成長動能還是在AI,由於市場會根據台積電對科技產業展望調整電子相關持股,短期則會增加非電子產業布局。對照美股七雄(Magnificent Seven)近期拉回較多,羅素一千價值股指數(Russell 1000 Value Index)相對於羅素一千成長股指數(Russell 1000 Growth)表現相對強勢,可留意價值股的投資機會。

 投資建議:在類股佈局方面,投資重心將在AI相關半導體& AI伺服器零組件散熱及數位人型機器人等族群;非電部分,重心將以紡織、自行車、自動化、生技、資產營建等區塊為主。

 綜合而言,台股目前面臨著市場情緒不確定性以及全球經濟環境變化,地緣政治風險目前觀察可控,降息時程僅為遞延,台股近期主要驅動力為半導體及AI,長線基本面疑慮有限;市場主要為過熱及評價過高之修正,拉回整理後建議可分批逢低加碼,操作上建議選股不選市,產業發展趨勢及公司基本面仍是主導盤勢關鍵。