指數資金結構傾斜 順勢操作留意風險

　市場分析：美股月K連三紅，基本面復甦創高，技術面波段多頭近半年，籌碼面持續反應降息預期，經濟面穩健成長，面面俱到之下，股市著實不漲也難，而在持續創新高的過程中，股市並不會僅因漲高而重挫轉空，只要不出現看跌事件，逢跌均可視為漲高正常回檔，屬於多頭趨勢的過程。

　整體而言，目前盤勢暫無波段反轉契機，頂多趨於高檔震盪，未來續漲關鍵在於預估獲利再調升，與降息效應帶來之資金回流程度；不轉空關鍵在於看跌事件不發生，包括經濟衰退、通膨復甦、獲利調降等，但不包括延後降息。

　美國近期數據普遍較佳，2月PCE物價指數降至三年新低，去年第四季GDP季增年率終值上修至3.4％，其中個人消費支出貢獻達2.2％，消費者信心指數創兩年新高，未來一年通膨預期創低，機構再度上調全年經濟成長預期等，多項數據表明美國經濟穩健發展，但也反向支持聯準會能維持高利率更長時間，以確保通膨更加得到控制。

　雖有官員表態鷹派立場，甚至今年可能不降息，不過若以3月FOMC結論為基準來看，截至4月初，利率期貨市場仍隱含今年6、9、12月各降息1碼，已成市場共識且機率確實最高，反之在此預期不變的情況下，股市逢跌應均視為短線波動。

　投資策略：台股自3月21日長紅K突破2萬點關卡後，至今2萬點高檔台平已成型，同時具備上揚月線支撐，換言之可以2萬點作為短中期多頭依據，即2萬點之上屬偏多整理格局，而櫃買指數近期漲幅相對落後，在投信新ETF被動式買盤偏多趨勢下，具較高補漲空間。整體雖偏多發展，但觀察自去年5月AI旋風起，至今股價位於年線之上者比重僅約6成，意即台股創高之際，仍有4成個股平均年報酬為負值。

　年線乖離率相對大盤強勢者比重持續降低，一年來自59％降至今僅剩約24％，顯示市場資金集中度持續提升且日益嚴重，此情況雖非利空，但具助漲助跌效果，偏多時可順勢操作趨勢族群，但轉空時資金逃離之規模與速度將不容小覷。

　另一方面亦可視為只要該少數趨勢族群維持高檔不墜，則台股就不易跌破2萬點支撐，最後因集中度因素，台股波動度已遠超以往，需留意資產配置與風險管理。

　後續建議關注資金偏好之趨勢族群，包括「AI、GB200、機器人、WiFi 7、光通訊、高股息」等，以及鄰近520總統就職典禮，政策概念之「重電、綠能、軍工、碳權、生技」等。