勇敢三關鍵 逆勢升息有底氣

　美歐主要央行都將進入降息循環之際，我中央銀行卻是相對鷹聲嘹亮、「逆潮流」升息半碼，罕見的未跟著美國走，這也是央行總裁楊金龍繼2022年第一季「勇敢升息」1碼（0.25個百分點）後，再次做出驚嚇市場「勇敢的決定」，而此時超前部署展鷹姿，其實有其底氣。

　央行2022年啟動升息以前，其實維持在低利率很多年，過去被市場認為利率「只降不升」，尤其2020年3月因應疫情衝擊，降息1碼救市後，重貼現率更跌至1.125％，跌破前央行總裁彭淮南時期、金融海嘯最低紀錄的1.25％。

直到2022年第一季理監事會，楊金龍任內首度升息1碼，有了當年「勇敢的決定」後，央行後續啟動連五季升息，合計共升息3碼，2022年兩度調高存款準備率1碼，打出「價量搭配」組合拳，穩穩回收市場資金。

楊金龍會後形容這次升息是「合理」決定，更強調會讓社會「釋然」。央行獨步全球逆勢升息，雖然打臉市場一票預期，但從三大面向來看，本次升息其實底氣十足。

一是電價調漲使通膨壓力倍增，依央行估算，若家庭電價調漲10％，估計將直接使今年消費者物價指數（CPI）年增率上升0.09個百分點；產業用電價格調漲10％，將出現生產成本轉嫁的間接效果，估計將推升CPI約0.18個百分點，合併計直接效果共0.27個百分點。

不只電價漲，現傳出台鐵等大眾運輸的價格都將調升，物價蠢蠢欲動，通膨預期心理已經出現，央行趕緊出手頗有「宣示意味」，就怕等到第二季再升息恐為時已晚。

二是國內長年在實質負利率環境，導致民眾解掉定存搶進股市，尤其近期國內ETF熱度夯到爆，市場游資過多疑慮下，許多學者都認為，國內本來就沒有降息的空間，反該好好思考升息，此時升息半碼，對國內市場環境應屬對症下藥。

三是相較對美國暴力升息，快速且大幅將利率拉升，合計升息達21碼，央行啟動這波升息，加計本季再升半碼，合計也僅3.5碼，累計升幅其實不多，美台利差仍有一大段距離，近期美元指數高檔有撐，也不至於帶動新台幣大幅反彈，出口商成本壓力在可控範圍內，這次出手沒有內傷的疑慮。