新商品狂賣 金融市場出了什麼問題？

一檔高股息ETF商品的募集，吹皺了台灣金融市場的一池春水。包括解約保單、解除定存，甚至抵押房屋湊錢參加預購等現象，外界拭目以待，監理機關準備拿出什麼樣的新規矩予以規範，其實更應注意的是，此一現象究竟暴露了台灣金融市場的那些問題，以及我們要如何處理這些問題。

從台灣50開始發展至今，成立逾20年的ETF商品，已成為國人熟悉的投資工具之一，但此類商品的規模大爆發，則與高股息ETF的密集出現有關。更精準的說，高股息ETF發展也有一段時間，0056即為此類商品的代表作，但投資高股息ETF演變成全民運動，主要是近年來在商品設計上的翻新，例如平準金讓配息率更穩定、配息節奏一路加快到月月配等，均針對目標客群屬性進行修正，終能成為投資人口袋中的候選名單。

當監理機關決定出手之後，所謂的「亂象」相信可以很快恢復平靜，只是技術性問題調整完成後，為什麼高股息商品在台灣如此受歡迎，以及衍生出的台灣到底需要發展什麼樣的金融商品，需要進一步的釐清。

從投資人的結構來看，即將步入超高齡社會的台灣，年長者的比重顯著偏高，而高齡者理財的最大特徵就是風險趨避，富貴險中求的賭一把性格有所收斂，只希望再累計的資產上將本求利。因此標榜高股息的金融商品，容易受歡迎，加上ETF設計即透過一籃子投資分散風險，高齡者選擇將部分資產投放於此，亦屬合情合理。

從資金流動上來看，上世紀90年代開始的對外投資潮，當年遠赴海外打拚的年輕人，陸續到了倦鳥歸巢的年紀，中美貿易衝突導致供應鏈重洗牌，加速了返鄉的腳步，帶動了資金回流台灣，並偏好以保值為主的投資標的，成為台灣房市和股市的新助力。

至於一般退休族對於高股息商品的偏好更是明顯。因為他們擁有的財務壓力是巨大的，一來勞保勞退基金三天兩頭就高喊破產再即，原本希望之所繫的現金流產生器，隨時可能出現變化，二來公認最穩當的投資商品銀行存款，利率已低到難以滿足生活的需求，客觀上來看，也有尋找替代型商品的必要。

上述各種情境，不約而同指向風險可控管並擁有報酬穩定的商品，商品結構漸趨完善的高股息ETF自然大受歡迎。進一步觀察台灣邁入低利率時代以來的金融商品發展趨勢，陸續出現包括所謂的類定存保單、以金融和電信為主的存股投資策略，以及不動產投資信託商品（REITs）等，共同的特色，即商品的報酬率明顯高於定期存款，而其風險也在可以控制的範圍之內。

　高股息ETF之所以在疫情中後段期間大爆發，除了符合投資的趨勢外，防疫險之亂也多少有些貢獻，當一向股價穩定的金控股獲利受大幅侵蝕時，它順理成章成了另一投資的選項，配合愈來愈密集的配息方式、平準金控制住配息的幅度，一推一拉之下，產生強大的磁吸能力，發展成首屈一指的國民金融商品。

　因此當監理機關把握問題癥結予以規範，讓此一貼和市場需求的商品有更好發揮的同時，我們也期待利用此一機會，好好檢視台灣金融商品市場的問題，適時加以導正。

　第一是固定報酬型商品的發展還要加把勁。如上所述，追逐穩定並且報酬優於定存的商品，是台灣的投資主流，類似的商品一直都在市場上出現，但也受到不同程度的干擾，而未能成氣候，例如全球都相當重視的REITs，在台灣發展多年下來卻水土不服，市場規模成長停滯，還屢屢成為被狙擊的對象。

　一旦我們的產品厚度與深度都不足，好不容易回來的資金，只能轉進房地產市場或者再往海外另覓機會，不利於台灣理財市場的壯大與發展。

　其次要說的是，本次事件顯示國人投資能量即使充裕，對投資商品的認知卻明顯不足。一檔金融商品都尚未掛牌上市，就開始組建了自救會，還影響到銀行間隔夜拆款式的利率水位，簡直難以想像。

　更嚴重的是，每逢金融市場出現問題，投資人動輒以自救組織、包圍政府等方式施壓，由於總能達成訴求，因此屢試不爽，我們的社會對於理財風險教育的欠缺，其嚴肅性並不亞於商品本身的亂象。凡此都是值得朝野重視與矯正的重大課題。