玉晶光大咬蘋果 外資喊買

　野村證券科技產業分析師李佳伶指出，蘋果iPhone出貨展望難令市場感到滿意，但千萬別忽略供應鏈中的光學二哥玉晶光（3406）狂捲市占，上半年來自iPhone鏡頭相關營收會大增23％，下半年打進iPhone潛望鏡成第二供應商，且現在評價便宜，升評「買進」、推測合理股價是472元。

　光學雙雄最近雖得摩根士丹利證券關愛，同步調升大立光與玉晶光股價預期，但市場資金多圍繞在AI族群，加上對iPhone出貨前景抱有疑慮，使光學股反應不那麼激情。隨資金於各族群輪轉，玉晶光股價14日強漲5％收418.5元。

　野村證券此番將光學族群多頭鎂光燈打向玉晶光，是2023年5月中大摩升評以來，總算再有外資券商翻多對玉晶光的基本面看法。野村證券賦予玉晶光472元推測合理股價，加上摩根大通的475元，以及摩根士丹利、瑞銀證券的500元，外資圈看待玉晶光的正面聲浪，逐漸增強。

野村證券提出三大理由，做為上調玉晶光2024、2025年獲利預期的依據。首先，玉晶光自2023年下半年起，在iPhone鏡頭市場取得不少市占，今年上半年可望繼續攻城掠地，使iPhone鏡頭相關營收上半年年增23％，與同期間iPhone組裝出貨量的年減15％，背道而馳。

　其次，Meta Quest 3上半年依然有出貨，超過先前預期的零出貨量。再者，玉晶光2023年第四季毛利率比野村與市場估計高出2～3個百分點，隱含鏡頭產品毛利率優於預期。伴隨來自競爭對手舜宇光的壓力減輕，野村研判，玉晶光鏡頭2024年可望常保優秀毛利率。

　李佳伶解釋，玉晶光去年在iPhone奪下的鏡頭專案，是毛利率得以於2023年下半年與2024年成長的關鍵。同時，她還預期，玉晶光下半年將會打入iPhone潛望鏡供應鏈，成為大立光之後的第二大供應商，市占比重為25％。

　外資估算，在毛利率向上、奪得iPhone潛望鏡市占，以及來自競爭對手舜宇光的壓力減弱後，玉晶光獲利在2024年重現，每股稅後純益（EPS）將年增15％、達31.44元。