主動式ETF玩法 土洋不同調

　基金業者期盼開放主動式ETF，但土洋不同調。近期已有四、五家境外基金業者將申請引進國外主動式ETF基金，開始建構主動式ETF掛牌的相關軟硬體，國內投信業者雖也希望透過主動式ETF壯大資產管理市場規模，但擔心若採國外「全透明」的主動式ETF模式，恐衍生諸多問題。

從全球趨勢看，完全追蹤指數的ETF最終相似度會非常高，只有主動式ETF才能有差異化，目前主動式ETF在日、美、韓都已有推出，投信投顧公會也正蒐集意見，研議台版主動式ETF。

　觀察國外主動型ETF市場，從是否每日揭示完整的投資組合，可分為全透明與半(不)透明兩種；另依是否有追蹤指標指數(Benchmark)，可區分為有指標與無指標兩種，主動型的精神即由基金經理人建構投資組合，ETF市場即追求高度資訊透明，因此目前主動型ETF以無指標指數及投資組合全透明者為大宗。

　不過若是台股主動式ETF採全透明的方式，業者必須每天公布持股明細，經理人投資變動的路徑也將全都露，在淺碟的台股市場中可能引發散戶跟單或有炒作疑慮，或績效大幅波動引發客訴等，有業者傾向以「半透明」方式揭露，發展台版主動式ETF。