元太ESL四利多 高盛初評喊買

　高盛證券指出，全球電子紙領導廠商元太（8069）電子貨架標籤（ESL）前景亮眼，掌握產品升級四色、尺寸加大、單位售價更高等優勢，且擁有市占超過9成的獨霸地位，營運動能自2024年開始加溫，2025年進一步爆發，初評「買進」、推測合理股價282元。

　ESL近年成電子紙殺手級應用，凱基投顧說明，工資高漲搭配新零售趨勢，店家加速導入ESL。統計2013～2022年紐約最低時薪年複合成長率為6.2％、達13.2美元，搭配ESL隨技術進步，價格降至6美元以下，預期導入ESL的回收期間將低於二年。同時，因新零售全通路趨勢增加即時同步線上線下的價格促銷變動需求，零售巨頭Walmart於2024年大量導入ESL。

　高盛指出，ESL的動能包括：一、產品升級到四色、尺寸更大，且具有更高的單位售價。二、ESL更環保，減少砍樹，也降低勞動力使用，且相當節能，在ESG意識抬頭環境中，滲透率將會愈來愈高。三、ESL在2023年的滲透率為11％，預期2024、2025年滲透率將拉升到14％與17％，第一季後的庫存水位會更健康。

　四、更重要的是，元太具有龐大的競爭優勢，全球市占率達90％以上，依靠領先技術不斷進行產品升級、提高解析度，並握有1,630項專利，建立強大電子紙聯盟、生態系，亦擁有堅強的客戶基礎。

　外資券商估計，元太2023年每股稅後純益（EPS）為7元，即是近年的谷底，2024年重回成長軌道，EPS年增逾2成、來到8.83元，2024年動能更強，EPS一口氣跳高到12.56元，擠身「每股賺一股本俱樂部」。

　元太ESL最大客戶VusionGroup日前公布最新財報，摩根大通證券直指，儘管上游短期面臨庫存調整狀況，干擾元太2023年財務表現，但從最大系統整合商的營收與訂單來看，可見終端市場需求依舊強勁。

　隨Walmart美國專案起飛，很可能就占元太ESL出貨的20％以上，不只強化摩根大通對元太第二季開始復甦的信心，未來也可望看到更多美國零售商加速採用ESL。美系外資對元太2024年營運樂觀程度更高，研判全年營收年增25％，且今年就有每股賺超過10元的威力。