未如預期下調利率 人行超額續作9,950億元MLF

中國人民銀行15日開展人民幣（下同）9,950億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，為連續14個月超額續作。惟市場預期下調的中標利率，仍維持2.5％不變，專家分析，可能是官方仍在觀察穩增長的收效結果，亦可能是經濟復甦的跡象勝過預期。

　資料顯示，扣除本月MLF到期的7,790億元，本月人行向市場淨投放2,160億元，不過投放規模收窄，創下四個月新低。值得注意的是，大陸統計局將在17日揭曉2023年第四季與全年GDP成績單，同時還將公布消費、投資、規模以上工業增加值等重要經濟數據。根據專家分析，或許是景氣透露回溫跡象，因此官方維持MLF利率不變。

　界面新聞報導，本次MLF操作前，市場對於降息的預期較高，理由是大陸經濟復甦再現波折。以最新公布的2023年12月官方製造業採購經理指數（PMI）來看，已連續三個月低於50的榮枯線。消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）的年增率更連續三個月雙雙呈現負成長，加劇市場對通縮的憂慮。

分析師表示，1月MLF利率按兵不動，可能是官方仍在觀察前期穩增長措施的效果。但考慮當前內需依舊低迷，不排除第一季人行繼續下調政策利率及調降金融機構存款準備金率的可能。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，去年12月，大陸政府推出多項穩增長措施，包括增發1兆元國債、放寬京滬等一線城市的房市政策、以及人行新增3,500億元抵押補充貸款（PSL）推進保障性住房、「平急兩用」公共基礎設施、城中村改造的三大工程。官方可能需要繼續觀察政策收效情況，因此本次MLF利率未如預期下調。

儘管如此，分析師認為，第一季度MLF利率仍有下調的可能。王青指出，一是可向市場釋出穩增長政策繼續發力的信號，提振信心。二是降低實體經濟融資成本，激發市場需求，有助於扭轉2023年第四季以來經濟修復穩中偏弱的局面。三是為民眾房貸利率下行開拓空間，進而推動房地產行業儘快實現軟著陸。