美軟著陸在望...市場盼重演1995年經濟榮景

　美國經濟雖歷經40年來最激進的緊縮循環，但迄今未見衰退，軟著陸（soft landing）在望，讓市場投資人開始期待，1995年美國軟著陸後迎來經濟榮景的戲碼能夠重演。

　美國經濟躲過聯準會（Fed）升息衝擊未陷衰退的情況不多，最常被引用的是1994年例子。當年前主席葛林斯班執掌的Fed，為抑制通膨13個月內七度升息重創債市，但之後隨即迎來美股狂飆的榮景。

　聖路易聯準銀行資料顯示，1994年初聯邦基金利率在3％左右，到1995年3月攀高到6％，一年多內升了3個百分點。至於Fed在2022年3月啟動的這波緊縮循環，迄今已11度升息，聯邦基金利率達5.25％～5.5％的22年最高點。

　1990年代中期美國經濟雖因升息放緩但不見萎縮，實質GDP成長率於1995年第四季落底，季增年率2.2％。

　1995年Fed數度微幅降息，經濟學家目前對2024年的利率走向也有類似預測。Fed在1995年降息後，眾所皆知美股出現史上罕見的狂飆榮景。

　拿標普500指數來說，1994年跌1.5％，1995年絕地大反攻狂漲34.1％，之後未見頹勢直到2000年網路泡沫破滅。

　瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管德拉霍（Jason Draho）指出，倘若經濟確實躲過衰退，投資人會開始對中期循環股（midcycle）投以關愛眼神，這包括工業股、地區性銀行股和小型股。

　自Fed在12月例會釋出2024年降息的風向後，小型股為主的羅素2000指數（Russell 2000）至今漲9.8％，KBW區域銀行指數（KBW Regional Bank）漲10％，大盤標普指數僅漲3％。

　想讓美國經濟在這十年間，重現「咆哮的二十年代」（Roaring’20s）經濟持續繁榮的場景，德拉霍領銜的瑞銀分析師團隊歸納出關鍵在「供給面」，例如對工廠和基礎設施的投資。另一關鍵在提升AI等技術，這有助強化勞工生產力。