合勤控擺脫谷底 明年營運樂觀

網通設備廠合勤控（3704）今年第四季在客戶庫存逐漸回到正常水位下，單季營運可望擺脫上季谷底，而明年在歐美市場回穩、新興市場展現成長力道，再加上該公司明年在標案斬獲也可望明顯優於今年帶動下，市場法人看好該公司明年營運可望重回成長軌道。

以合勤目前各項產品線的今年前三季的營運比重來看，其中，光纖寬頻產品（PON）比重達56％為主力營收來源，銅線寬頻產品營收比重約為11％，固定無線寬頻FWA比重約為8％，企業網通比重約為14％，其他產品約為11％。

對於第四季營運，市場法人表示，由於部分客戶庫存去化已逐漸結束，且合勤歐洲營運占比較北美更高，本波庫存調整可望較早結束，在第四季稼動率可望較第三季回升下，也將同步帶動毛利率較上季上升，並推升第四季單季營運略優於第三季表現。

展望2024年營運，在高毛利率國防標案方面，今年訂單金額約在不到3億元水準，但預期2024至2026年，可望大幅拉升每年都有10億元以上水準，對整體毛利率提升及獲利均有助益。

另外，今年約提列10億元存貨跌價損失，使得該公司存貨由2022年第四季高峰的80億元，下降至今年第三季底的56億元，預期後市對存貨跌價的提列將恢復至過去的正常水準，不再對營運形成明顯壓力。

　此外，合勤開拓訂閱式經濟，以合勤控旗下的兆勤將其企業級網通設備與雲端管理平台Nebula結合，可以遠端配置監控維護，也可以定期更新軟體，還可以做訪客網路設定、跨設備進行管理，2022年該公司將資安功能加入Nebula平台，提供網路層級的資安管理，今年再將AI功能也同時加入，法人預估，今年訂閱式經濟貢獻營收將達到約3億元水準，明年將自4億元起跳，且訂閱式經濟毛利率逾60％，此商業模式將為合勤未來獲利具提升效果。