大摩升評穩懋 PA族群迎暖冬

　摩根士丹利證券終結對功率放大器（PA）指標股穩懋（3105）悲觀看法，暌違近三年、首度升評，同時，把族群中最看好的宏捷科（8086）股價預期由154元調高到180元，持續拉高本波外資看宏捷科股價紀錄，有望激發資金持續轉進PA族群。

PA三雄股價表現最近呈分歧狀況，宏捷科與全新為強勢代表，股價屢屢刷新波段新高，相對地，族群指標穩懋股價基期明顯極低，落後補漲的期待感也引發市場討論。

　值得注意的是，大摩自2021年2月降評穩懋至「劣於大盤」以來，這是將近三年首度終結悲觀看法、升評「中立」，更點出，對明年第一季砷化鎵晶圓代工動能持樂觀看法，看好穩懋與宏捷科表現將雙雙強於過往季節性。

穩懋近期接連獲得滙豐、金控旗下投顧、麥格理、中信投顧、摩根大通證券升評，隨著摩根士丹利證券終結悲觀看法，宣告最壞情況已過。

　大摩最新調查發現，大陸智慧機回補庫存需求續強，穩懋訂單能見度已達2024年4、5月，估計穩懋明年第一季營收與本季持平，強於過往季節性表現。

　砷化鎵報價方面，穩懋的新製程比舊製程享有更好價格，有助維持未來兩季砷化鎵晶圓價格。

至於眾所矚目的iPhone產品端，根據供應鏈排程，蘋果將在月中確定iPhone16的WiFi訂單分配，若村田製作所可以成功從Skyworks搶得市占分額，考量穩懋身為村田製作所委外供應商，將提供穩懋新的股價催化劑（catalyst），推升股價上漲空間。

宏捷科最新公告11月營收3.55億元、月增9.06％、年增185.23％，改寫23個月以來的營收新高，表現大幅優於美系外資月增3％的估計值。

摩根士丹利證券指出，客戶訂單動能強勁，估計第四季營收將季增26％，推測宏捷科2024年將調升GaAs產品報價。必須留意的是，大摩最新調查發現，考量到訂單強勢回流，宏捷科過去12～18個月期間向客戶提供免費晶圓的「優惠」，明年可能直接取消。

根據宏捷科經營管理階層觀點，明年第一季營收可能較本季持平或增長，大摩認為，受惠產能利用率上揚與砷化鎵漲價，宏捷科毛利率會進一步提高。