美國通膨降溫 企業獲利不妙

　投資人樂見美國通膨降溫，但這卻衝擊許多企業獲利表現。通膨升溫令企業得以提高商品售價，連帶提振自身獲利，但通膨近日下滑，勞力成本卻居高不下，導致企業獲利承壓。

　美國商務部上周報告顯示，美國企業第二季稅後純益年跌9.4％，遠高於金融數據供應商Refinitiv估算的標普500指數企業EPS同期跌幅2.9％。

　兩者差異主要是因為，標普500指數僅包含大型上市公司，其中多數在美國境外開展業務。相比之下，商務部數據涵蓋美國聯準會在內，這些銀行因利率走升與美國聯準會（Fed）縮減投資組合而持續虧損。

　另一因素則是，標指企業透過實施庫藏股等方式減少在外流通股票數量，從而提高每股獲利。正如數據所顯現的，標指企業第二季淨利下滑5.5％，跌幅明顯勝過每股盈餘。

　無論從什麼角度看，可以確定的一點是：企業疫情初期經歷的強勁增長已成為過去式。美企2022年第二季稅後純益年增7.7％、標指企業EPS成長8.4％，皆不如2021年同期分別增長55％與96％。

　美國經濟成長放緩，加上消費者支出從商品轉向服務，導致美企獲利下滑（特別是標指企業）。通膨降溫也侵蝕企業獲利，若此情況持續下去的話，企業獲利恐持續承壓。

　部分原因是最近勞力成本攀升速度高於物價上漲。勞工部數據顯示，美國第二季聘僱成本（勞工薪資與福利）年增4.5％，高於通膨同期增幅4.1％。

　另一個因素則是，通膨使得部分企業持有的庫存價格變貴，令這些公司賣出庫存時能獲取更高利潤。

　但如今通膨開始下滑，這些公司無法以先前那般高的價格銷售產品。

　多數企業採取「先進先出」的庫存記帳方式，亦即先買進商品會先賣出。在通膨攀升情況之下，企業要為進貨材料支付更高價格，卻也能以漲價方式向客戶收取更高費用，令獲利得到暫時提振。